报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收17.89亿元，同比降22.24%，环比降2.95%；归母净利1.91亿元，同比降59.12%，环比增163.79%；扣非归母净利1.82亿元，同比降41.02%，环比增50.77% [2][4] - 公司经营稳健、成本优势突出，周期承压期盈利韧性足；2025Q1毛利率16.84%，环比降0.57pct；净利率10.93%，环比增7.16pct [5] - 截至2025Q1末，公司账面货币资金54.58亿元，几乎无长期负债，2025Q1产生财务收益3291万元加持盈利 [10] - 公司是优质云母提锂龙头企业，后续采选冶产能规模配套扩张及技改项目投产，量增降本共振下盈利能力可期；行业供需格局加速修复，锂价有望企稳；公司报表健康、资金充足，结合特钢业务稳定盈利，提振分红预期并赋能锂板块发展扩张 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 2025年5月26日收盘价30.79元，总股本53910万股，流通A股38869万股，每股净资产23.30元，近12月最高/最低价50.64/28.70元 [7] 财务报表及预测指标 利润表（百万元） |年份|营业总收入|营业成本|毛利|营业税金及附加|销售费用|管理费用|研发费用|财务费用|营业利润|利润总额|所得税费用|净利润|归属于母公司所有者的净利润|少数股东损益|EPS（元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|8074|6609|1465|59|23|146|334|-194|1306|1283|221|1062|1043|18|1.97| |2025E|7896|6659|1236|73|18|108|301|-89|1006|1006|171|835|814|21|1.51| |2026E|8585|7138|1447|77|20|126|334|-100|1204|1204|205|1000|975|24|1.81| |2027E|9522|7772|1750|84|23|142|372|-112|1481|1481|252|1229|1200|29|2.23| [17] 资产负债表（百万元） |年份|货币资金|交易性金融资产|应收账款|存货|预付账款|其他流动资产|流动资产合计|长期股权投资|投资性房地产|固定资产合计|无形资产|商誉|递延所得税资产|其他非流动资产|资产总计|短期贷款|应付款项|预收账款|应付职工薪酬|应交税费|其他流动负债|流动负债合计|长期借款|应付债券|递延所得税负债|其他非流动负债|负债合计|归属于母公司所有者权益|少数股东权益|股东权益|负债及股东权益| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|6092|1834|192|752|48|329|9247|292|0|3119|300|50|18|774|13799|45|803|0|71|53|139|1111|4|0|17|129|1260|12359|179|12538|13799| |2025E|6890|1834|141|844|45|465|10219|304|0|3347|299|38|24|742|14974|68|826|0|62|301|191|1448|4|0|16|123|1591|13182|200|13382|14974| |2026E|7763|1834|163|893|46|453|11152|319|0|3489|293|24|24|733|16034|94|868|0|69|269|208|1508|4|0|16|123|1652|14157|225|14382|16034| |2027E|8872|1834|185|962|52|491|12395|333|0|3641|287|9|24|711|17400|122|951|0|76|281|216|1646|4|0|16|123|1789|15357|254|15611|17400| [17] 现金流量表（百万元） |年份|经营活动现金流净额|取得投资收益收回现金|长期股权投资|资本性支出|其他|投资活动现金流净额|债券融资|股权融资|银行贷款增加（减少）|筹资成本|其他|筹资活动现金流净额|现金净流量（不含汇率变动影响）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|788|29|-16|-242|-2106|-2335|0|0|49|-1472|-355|-1777|-3323| |2025E|1299|2|-12|-498|-16|-525|0|0|23|-3|3|22|797| |2026E|1321|3|-15|-459|0|-471|0|0|26|-4|0|23|873| |2027E|1578|7|-14|-486|0|-493|0|0|28|-5|0|23|1108| [17] 基本指标 |年份|每股收益|每股经营现金流|市盈率|市净率|EV/EBITDA|总资产收益率|净资产收益率|净利率|资产负债率|总资产周转率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|1.97|1.46|19.15|1.65|9.79|7.6%|8.4%|12.9%|9.1%|0.55| |2025E|1.51|2.41|20.39|1.26|8.06|5.4%|6.2%|10.3%|10.6%|0.55| |2026E|1.81|2.45|17.02|1.17|6.34|6.1%|6.9%|11.4%|10.3%|0.55| |2027E|2.23|2.93|13.83|1.08|4.62|6.9%|7.8%|12.6%|10.3%|0.57| [17]