报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 5月27日晚亚普股份公告拟以5.78亿元自有资金购买赢双科技54.5%股权，交易完成后赢双科技将成控股子公司并入报表 [5] - 赢双科技是旋转变压器国产化替代头部供应商，已突破日本企业在国内车用旋变领域长期垄断，2022年国内旋变市占率超50%，2024/25Q1营收3.12/0.74亿元，净利润0.55/0.14亿元，扣非净利润0.71/0.14亿元 [6] - 收购估值对价合理，是亚普股份多元化布局重要一步，有望与赢双科技优势互补形成协同效应 [7] - 维持盈利预测，预计2025 - 2027年营收86.73/96.47/102.39亿元，归母净利润5.37/6.09/6.72亿元，EPS为1.05/1.19/1.31元/股，当前股价对应PE为18.1/16.0/14.4倍，公司拓展海外业务版图并有望开辟新路径增强竞争力 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价18.94元，总股本/流通股本5.13亿股，总市值/流通市值97亿元，52周内最高/最低价20.19/12.19元，资产负债率35.1%，市盈率19.33，第一大股东为国投高科技投资有限公司 [4] 个股表现 - 展示了2024年5月至2025年5月亚普股份与汽车行业个股表现数据 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|8076|8673|9647|10239| |增长率(%)|-5.91|7.39|11.24|6.14| |EBITDA（百万元）|880.34|862.50|952.64|1030.64| |归属母公司净利润（百万元）|500.10|537.03|608.71|672.44| |增长率(%)|7.29|7.38|13.35|10.47| |EPS(元/股)|0.98|1.05|1.19|1.31| |市盈率（P/E）|19.41|18.08|15.95|14.44| |市净率（P/B）|2.31|2.00|1.78|1.58| |EV/EBITDA|7.66|9.47|7.84|6.45| [10] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|8076|8673|9647|10239|营业收入增长率|-5.9%|7.4%|11.2%|6.1%| |营业成本|6838|7321|8129|8588|营业利润增长率|-4.8%|4.8%|13.4%|9.1%| |税金及附加|24|32|36|33|归属于母公司净利润增长率|7.3%|7.4%|13.3%|10.5%| |销售费用|43|61|63|56|毛利率|15.3%|15.6%|15.7%|16.1%| |管理费用|277|309|338|369|净利率|6.2%|6.2%|6.3%|6.6%| |研发费用|316|319|358|399|ROE|11.9%|11.1%|11.2%|11.0%| |财务费用|-35|0|0|0|ROIC|11.6%|11.1%|11.2%|11.0%| |资产减值损失|-19|-14|-14|-11|资产负债率|35.1%|29.4%|28.7%|27.2%| |营业利润|631|661|749|818|流动比率|2.35|2.94|3.10|3.36| |营业外收入|2|2|2|3|应收账款周转率|6.51|6.38|7.06|7.33| |营业外支出|26|1|1|1|存货周转率|6.17|6.57|7.40|7.37| |利润总额|606|662|751|819|总资产周转率|1.23|1.25|1.27|1.21| |所得税|66|82|93|93|每股收益（元）|0.98|1.05|1.19|1.31| |净利润|540|580|658|727|每股净资产（元）|8.20|9.46|10.65|11.96| |归母净利润|500|537|609|672|PE|19.41|18.08|15.95|14.44| |每股收益（元）|0.98|1.05|1.19|1.31|PB|2.31|2.00|1.78|1.58| |货币资金|1201|1705|2399|3220| | | | | | |交易性金融资产|0|0|0|0| | | | | | |应收票据及应收账款|1408|1554|1621|1634| | | | | | |预付款项|48|37|41|43| | | | | | |存货|1181|1049|1147|1184| | | | | | |流动资产合计|5065|5548|6480|7376| | | | | | |固定资产|1116|1050|980|901| | | | | | |在建工程|51|58|63|69| | | | | | |无形资产|162|152|147|133| | | | | | |非流动资产合计|1657|1605|1534|1468| | | | | | |资产总计|6722|7153|8014|8844| | | | | | |短期借款|25|25|25|25| | | | | | |应付票据及应付账款|1753|1578|1772|1862| | | | | | |其他流动负债|374|284|294|307| | | | | | |流动负债合计|2152|1887|2091|2194| | | | | | |其他|205|213|213|213| | | | | | |非流动负债合计|205|213|213|213| | | | | | |负债合计|2356|2100|2304|2407| | | | | | |股本|513|513|513|513| | | | | | |资本公积金|780|780|780|780| | | | | | |未分配利润|2691|3181|3698|4270| | | | | | |少数股东权益|161|204|253|308| | | | | | |其他|221|375|466|567| | | | | | |所有者权益合计|4366|5053|5710|6437| | | | | | |负债和所有者权益总计|6722|7153|8014|8844| | | | | | [13]