报告公司投资评级 - 对斯达半导维持“中性”评级，目标价80.89元人民币 [2][14] 报告的核心观点 - 新洁能多数终端市场需求增加，功率半导体需求呈复苏态势，但国内外同行竞争激烈且关税存在不确定性，公司将拓展高端应用领域 [1] - 新洁能对需求复苏的积极态度与对斯达半导的预期一致，斯达半导2025年营收有望在2024年低谷后稳健复苏，但短期内运营面临定价压力、竞争以及研发和折旧高支出等挑战 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 新洁能是功率半导体供应商，提供IGBT、沟槽功率MOSFET等产品，应用于工业控制、消费电子等多个领域 [3] 关键要点 - 功率半导体需求复苏，自去年起呈恢复趋势，库存改善，代工厂利用率回升，新洁能管理层对2025年销售增长持乐观态度，尤其看好SGT - MOSFET、IGBT和沟槽MOSFET产品，但面临竞争和关税风险 [4][6] - 为应对竞争，新洁能拓展高端市场并渗透更多客户，未来几年重点关注汽车领域，加速产品在800V / 48V电动汽车平台的应用，在工业控制领域看好无人机、eVTOL和机器人应用的增长潜力，在人工智能计算/通信领域围绕AI服务器用例开发更多产品 [7]