报告公司投资评级 - 投资评级为“买进（Buy）” [6][7][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内快递领军企业，自2022年实施“三年百亿产能”提升计划后业务量快速增长，2025年维持较高增速，近期发布股权激励计划凝聚内部发展信心，看好公司未来发展，维持“买进”投资建议 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 产业为交通运输，2025年5月27日A股价10.34元，深证成指10029.11，股价12个月高/低为12.99/7.63元，总发行股数1530.80百万股，A股数1492.05百万股，A股市值154.28亿元，主要股东为浙江菜鸟供应链管理有限公司，持股25.00%，每股净值6.42元，股价/账面净值1.61 [1] - 一个月、三个月、一年股价涨跌分别为-7.3%、-13.8%、6.5%，近期评等在2024年10月31日和2025年1月14日均为“买进” [1] - 产品组合中快递服务占比98.9%，其他占比1.1% [1] 机构投资者占比 - 基金占流通A股比例为0.6%，一般法人占比62.8% [2] 业绩情况 - 2023 - 2027F年纯利分别为3.41亿、10.4亿、13.53亿、16.25亿、18.71亿元，同比增减分别为18.41%、205.24%、30.15%、20.04%、15.17% [8] - 2023 - 2027F年每股盈余分别为0.23元、0.69元、0.88元、1.06元、1.22元，同比增减分别为21.05%、200.00%、28.14%、20.04%、15.17% [8] - 2023 - 2027F年A股市盈率分别为44.96、14.99、11.69、9.74、8.46倍 [8] - 2023 - 2027F年股利分别为0.02元、0.02元、0.31元、0.39元、0.45元，股息率分别为0.19%、0.19%、2.99%、3.80%、4.37% [8] 公司发展情况 - 百亿产能提升计划始于2022年，年均超30亿元投入硬件补齐产能短板，2024年末常态日产能突破7500万单，2025年目标9000万单，件量从2021年的111亿单增长至2024年的227亿单，市占率从10.2%提升至13.0% [9] - 2025年1 - 4月累计完成79.0亿件，YOY + 25.1%，高于行业约4.2pcts，2025Q1实现收入120.0亿元，YOY + 18.4%，归母净利润2.4亿元，YOY + 24.0% [9] 股权激励计划 - 近期发布限制性股票激励计划，拟授予2813.63万股，约占公司股本总额的1.84%，首次授予2501万股，约占股本总额的1.63% [9] - 业绩考核目标以2024年为基数，2025 - 2027年收入增长率分别不低于12%、25.4%、38%，或是净利润增长率分别不低于30%、56%、87.2% [9] 盈利预测及投资建议 - 预计2025 - 2027年公司分别实现净利润14亿、16亿、19亿元，YOY分别为+30%、+20%、+15%，EPS为0.9元、1.1元、1.2元，当前A股价对应PE分别为12、10、8倍，维持“买进”投资建议 [9] 合并报表情况 - 合并损益表展示了2023 - 2027F年营业收入、经营成本等多项财务指标数据 [12] - 合并资产负债表展示了2022 - 2026F年货币资金、应收账款等多项财务指标数据 [12] - 合并现金流量表展示了2022 - 2026F年经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量净额等数据 [13]