报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从近端供需看，周度产量环比降、同比增14.5%，需求环比和同比分别增，总库存去化8.1万吨，库存消费比走低；估值上基差环比弱，现货涨幅不及盘面，交投热度转弱，盘面预期强，裂解价差走强，整体估值处高位且无转势信号；短期南方降雨冲击需求，中长期十四五最后一年需求有增量预期，旺季可期，回调多配为主 [2] 相关目录总结 沥青风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，建议卖出25%的bu2509合约，入场区间3500 - 3600元/吨，以锁定利润弥补生产成本 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低想按订单采购，现货敞口为空，建议买入50%的bu2509合约，入场区间3300 - 3400元/吨，提前锁定采购成本 [1] 核心矛盾 - 供需：周度产量环比降、同比增14.5%，需求环比和同比分别增21.5%，总库存去化8.1万吨，库存消费比走低 [2] - 估值：基差环比弱，现货涨幅不及盘面，交投热度转弱，盘面预期强，裂解价差走强，整体估值处高位，无转势信号 [2] - 短期：未来10天南方降雨冲击下游需求 [2] - 中长期：十四五最后一年需求有增量预期，旺季可期，回调多配为主 [2] 利多解读 - 沥青自身库存结构良好 [2] - 需求季节性旺季 [2] 利空解读 - 裂解维持高位，自身基走弱 [4] - 检修结束后部分炼厂产量恢复 [4] - 南方梅雨季拖累需求 [4] 价格及基差裂解数据 |地区|2025 - 05 - 28价格（元/吨）|日度变化（元/吨）|周度变化（元/吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东现货|3640|15|15| |长三角现货|3580|0|0| |华北现货|3640|30|60| |华南现货|3440|0|0| |山东现货09基差|197|37|47| |长三角现货09基差|137|22|32| |华北现货09基差|197|52|92| |华南现货09基差|-3|22|32| |山东现货对布伦特裂解（元/桶）|172.2812|2.5993|5.9048| |期货主力对布伦特裂解（元/桶）|144.7284|-6.0651|-3.2794| [2]