报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日主力合约减仓1356手，收盘于758元/m³，上涨0.2%，成交量连续三日上升但为中性水平，山东江苏两地各规格现货报价稳定，Contango结构本周走强，基差走强，7 - 9价差为 -26 [3] - 5月外盘辐射松报价110美金，贸易商接货意愿较强，预计6月到港难见减量，目前港口库存343万方，较上周增加2万方，日均出库量6.21万方，后续季节性回落压力较大 [3] - 市场情绪较为悲观，商品市场普跌，贸易商进口亏损未见好转，盘面来到低估区间且盘面贴水，不宜过分看空，关注后续现货市场价格变动以及仓单的变化，随着交割月临近，需更关注交割逻辑，期权波动率持续走弱，后续关注买call机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为750 - 820，当前波动率（20日滚动）为15.88%，当前波动率历史百分位（3年）为67.7% [2] 原木套保策略 库存管理 - 原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌，现货敞口多，可做空lg2507期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间850 - 790；买入lg2507P800看跌期权防止价格大跌，套保比例50%，建议入场区间9.5 - 14；卖出lg2507C850看涨期权降低资金成本，建议入场区间5.5 - 7.5 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购，现货敞口空，可买入lg2507期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间750 - 800；卖出lg2507P750看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间5.5 - 12 [2] 利多解读 - 因进口持续亏损，贸易商有联合挺价的意愿 [4] 利空解读 - 需求弱势超预期，走货偏慢 [7] 原木数据纵览 供应 - 2025年4月辐射松进口量165万m³，环比减少6万m³，同比减少10.3% [9] 库存 - 2025年5月23日中国港口库存343万m³，较上周增加2万m³，同比减少3.7%；山东港口库存1920000m³，较上周增加21000m³，同比减少5.4%；江苏港口库存1099600m³，较上周减少18968m³，同比增加11.8% [9] 需求 - 2025年5月23日原木港口日均出库量6.21万m³，较上周增加0.07万m³，同比减少19.4%；山东日均出库量3.2万m³，与上周持平，同比减少22.0%；江苏日均出库量2.36万m³，较上周增加0.07万m³，同比减少16.6% [9] 利润 - 2025年5月30日辐射松进口利润 -47元/m³，较上周减少1元/m³；云杉进口利润 -111元/m³，与上周持平 [9] 主要现货 - 2025年5月28日3.9中（3.8A）日照港现货价750元/m³，与昨日持平，同比减少11.8%；4中（3.8A）太仓港现货价770元/m³，与昨日持平，同比减少7.2%；5.9中（5.8A）日照港现货价770元/m³，与昨日持平，同比减少11.5%；6中（5.8A）太仓港现货价780元/m³，与昨日持平，同比减少9.3% [9]