报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前进入巴西新榨季，市场围绕巴西当前及未来产量展开角逐，印度减产和泰国增产已成事实，国内糖浆及预拌粉受限且国产糖压榨完成后变数不大，近期市场主要交易巴西增产预期 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为5600 - 5800，当前波动率8.04%，当前波动率历史百分位（3年）为3.1% [3] 白糖风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心糖价下跌，现货敞口为多，可做空郑糖期货SR2507锁定利润，套保比例50%，建议入场区间5900 - 5950；也可卖出看涨期权SR507C6000收取权利金降低成本，套保比例75%，建议入场区间10 - 20 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按需采购，现货敞口为空，可买入郑糖期货SR2507提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间5750 - 5800；也可卖出看跌期权SR509P5600收取权利金降低成本，套保比例75%，建议入场区间30 - 40 [3] 利多解读 - 截至4月底，全国累计销售食糖724.46万吨，同比增加149.81万吨，增幅26.07%；累计销糖率65.22%，为近25个制糖期以来同期最高，同比加快7.49个百分点 [6][9] - 印度全国合作糖厂联合会预计印度2024/25榨季食糖期末库存在480 - 500万吨，可满足2025年10 - 11月国内食糖消费需求，尽管本榨季印度食糖产量下滑 [6] - 我国暂停了对于泰国糖浆及预混粉的进口，尽管泰国方面表示愿意进行改正 [6] - 巴西中南部4月下半月压榨甘蔗1772.5万吨，同比减少49.35%，产糖85.6万吨，同比减少53.79%，乙醇产量减少35.37%至9.85亿升，甘蔗制糖比45.82%，上榨季为44.22%，4月下旬因降雨影响，压榨量低于预期 [6] 利空解读 - 广西从5月9日开始出现较多降雨，前期干旱优势缓解 [7] - 分析机构JOB预计巴西25/26榨季食糖产量将增长5%至4600万吨 [7] - 泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨 [7] 白糖基差日度变化 - 展示了2025年5月28日南宁、昆明与各期货合约的基差及日涨跌、周涨跌情况 [10] 白糖期货价格及价差 - 展示了2025年5月28日各期货合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅以及各合约间价差及日涨跌、周涨跌情况 [11] 白糖现货价格及区域价差 - 展示了2025年5月28日南宁、柳州、昆明、日照的现货价格及日涨跌、周涨跌，以及各地区间价差及日涨跌、周涨跌情况 [12] 糖进口价格日度变化 - 展示了2025年5月28日巴西、泰国进口糖的配额内价格、配额外价格及日涨跌、周涨跌，以及各地区与进口糖的价差及日涨跌、周涨跌情况 [13]