报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - “人造太阳”迎重要里程碑，人类向实现可控核聚变能源迈出关键一步，纽威股份作为ITER阀门供应商，有望充分受益于海内外核电景气度提升 [2][3][4] - 2025年公司订单充足、业绩将延续稳健增长，原因包括中东阀门采购需求能见度高、公司受中美贸易冲突影响可控、大客户订单高增、新品扩批提份额逻辑持续兑现、新兴核电和水处理增速良好 [5] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|5,544|6,238|7,453|8,884|10,423| |同比（%）|36.59|12.50|19.48|19.20|17.32| |归母净利润（百万元）|721.80|1,155.58|1,449.90|1,769.53|2,063.66| |同比（%）|54.85|60.10|25.47|22.05|16.62| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.94|1.50|1.89|2.30|2.69| |P/E（现价&最新摊薄）|33.22|20.75|16.54|13.55|11.62| [1] 投资要点 - “人造太阳”（ITER）完成世界最大、最强的脉冲超导电磁体系统全部组件建造，是“里程碑式的成就” [2] - 纽威股份是全球高端阀门供应商，有核2、3级民用核级设备设计与制造许可证及ASME N&NPT全范围核1、2、3级阀门证书，已向法国ITER项目供货近6000万元阀门 [3] - 国内核准多个核电项目，美国加快部署新型核反应堆，海内外核电景气度上行，公司有望受益 [4] - 2025年公司订单充足、业绩将稳健增长，因中东阀门需求高、受中美贸易冲突影响小、大客户订单高增、新品扩批提份额、新兴业务增速良好 [5] 市场数据 - 收盘价31.20元，一年最低/最高价16.11/31.61元，市净率5.21倍，流通A股市值23,546.32百万元，总市值23,979.50百万元 [8] 基础数据 - 每股净资产5.99元，资产负债率46.03%，总股本768.57百万股，流通A股768.57百万股 [9] 财务预测表 |报表|指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债表（百万元）|流动资产|7,113|7,686|8,489|9,375| ||非流动资产|1,598|1,557|1,455|1,344| ||资产总计|8,711|9,242|9,944|10,719| ||流动负债|3,941|4,396|5,069|5,815| ||非流动负债|354|354|354|354| ||负债合计|4,295|4,751|5,423|6,169| ||归属母公司股东权益|4,323|4,386|4,401|4,414| ||少数股东权益|93|106|120|137| ||所有者权益合计|4,416|4,492|4,521|4,550| |利润表（百万元）|营业总收入|6,238|7,453|8,884|10,423| ||营业成本(含金融类)|3,861|4,640|5,589|6,647| ||营业利润|1,415|1,773|2,162|2,522| ||利润总额|1,415|1,773|2,162|2,522| ||净利润|1,166|1,462|1,784|2,080| ||归属母公司净利润|1,156|1,450|1,770|2,064| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流|1,112|1,136|1,501|1,762| ||投资活动现金流|(310)|(150)|(100)|(100)| ||筹资活动现金流|(563)|(1,492)|(1,813)|(2,110)| ||现金净增加额|284|(460)|(412)|(448)| |重要财务与估值指标|每股净资产(元)|5.62|5.71|5.73|5.74| ||ROIC(%)|22.35|25.83|31.22|36.22| ||ROE - 摊薄(%)|26.73|33.06|40.21|46.76| ||资产负债率(%)|49.31|51.40|54.53|57.55| ||P/E（现价&最新股本摊薄）|20.75|16.54|13.55|11.62| ||P/B（现价）|5.55|5.47|5.45|5.43| [12]