报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 两机领域订单充足，预计公司两机零部件收入长期提升；叶片、机匣加工涂层试生产顺利，未来加工涂层订单有望增长；募投项目达产后预计每年带来收入21.09亿元，将扩大公司收入规模，提升综合竞争力；预计2025 - 2027年公司营业收入为32/39/50亿元，归母净利润为4.5/6.3/8.9亿元，对应PE为31/22/16X [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件简评 - 5月28日公司发布可转债申请文件的审核问询函回复公告，提及两机领域在手订单达12.28亿元；预计募投项目达产后每年带来收入21.09亿元、净利润3.61 - 3.77亿元，为业绩新增量 [2] 经营分析 - 两机领域订单充足，截至2025年4月30日在手订单12.28亿元，截至5月28日意向性订单约4亿元，合计超16亿元，看好两机领域收入长期提升 [3] - 叶片、机匣加工涂层试生产顺利，部分产品已通过客户工艺验证；2025年4月30日12.28亿元在手订单中，叶片、机匣金额10.17亿元，含加工涂层制造工序的有3.48亿元，加工涂层订单占比42%，看好未来加工涂层订单持续突破 [3] 募投项目 - 叶片机匣加工涂层项目22年7月开始建设，26年6月完成；先进核能材料及关键零部件智能化升级项目24年11月开始建设，26年10月完成；达产后加工涂层和核能材料项目预计每年分别带来收入14.66和6.43亿元，合计21.09亿元，提升产品附加值和综合生产能力 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年公司营业收入为32/39/50亿元，归母净利润为4.5/6.3/8.9亿元，对应PE为31/22/16X，维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,412|2,513|3,164|3,941|4,980| |营业收入增长率|9.75%|4.21%|25.87%|24.57%|26.36%| |归母净利润(百万元)|303|286|445|625|885| |归母净利润增长率|-24.50%|-5.57%|55.43%|40.39%|41.57%| |摊薄每股收益(元)|0.444|0.422|0.656|0.920|1.303| |每股经营性现金流净额|0.34|0.15|0.75|1.20|1.93| |ROE(归属母公司)(摊薄)|6.80%|6.19%|9.09%|11.69%|14.74%| |P/E|45.48|47.87|30.80|21.94|15.50| |P/B|3.09|2.96|2.80|2.56|2.28|[9] 三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表展示了2022 - 2027E年公司各项财务指标及比率分析，如主营业务收入、成本、利润、现金流等情况，以及每股指标、收益率、增长率、资产管理能力、偿债能力等指标 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|8|13|15|19| |增持|0|0|3|5|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.19|1.25|1.00|[12]