报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给小增需求稳定阶段 ，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 沪铝基本面暂处于供给充足、需求增速放缓阶段 ，期权市场情绪偏空 ，建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20200元/吨 ，环比+105元/吨 ，持仓量207900手 ，环比+4339手 ；氧化铝期货主力合约收盘价2964元/吨 ，环比 - 27元/吨 ，持仓量352989手 ，环比 - 18319手 [2] - LME铝注销仓单54600吨 ，环比 - 4250吨 ；LME电解铝三个月报价2465美元/吨 ，环比 - 18美元/吨 [2] - 沪铝前20名净持仓7831手 ，环比+5153手 ；沪伦比值8.19 ，环比+0.1 [2] - 沪铝上期所仓单51819吨 ，环比 - 1723吨 ；沪铝上期所库存141289吨 ，环比 - 14791吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20380元/吨 ，环比+30元/吨 ；氧化铝现货价3260元/吨 ，环比持平 [2] - 上海物贸铝升贴水110元/吨 ，环比+10元/吨 ；长江有色市场AOO铝20370元/吨 ，环比+20元/吨 [2] - LME铝升贴水20370美元/吨 ，环比+20美元/吨 ；基差：电解铝180元/吨 ，环比 - 75元/吨 [2] - 基差:氧化铝296元/吨 ，环比+27元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5540元/吨 ，环比持平 ；氧化铝开工率78.87% ，环比 - 4.73% [2] - 氧化铝产量732.3万吨 ，环比 - 15.22万吨 ；产能利用率81.54% ，环比 - 6.74% [2] - 氧化铝需求量693.7万吨 ，环比 - 30.02万吨 ；供需平衡 - 9.93万吨 ，环比 - 13.48万吨 [2] - 氧化铝出口数量26万吨 ，环比 - 4万吨 ；进口数量1.07万吨 ，环比 - 0.05万吨 [2] - WBMS铝供需平衡27.72万吨 ，环比 - 1.79万吨 ；电解铝社会库存50.5万吨 ，环比 - 1.4万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量250476.81吨 ，环比+28656.52吨 ；电解铝总产能4518.2万吨 ，环比+1万吨 [2] - 原铝出口数量13672.79吨 ，环比+4972.94吨 ；电解铝开工率97.6% ，环比+0.1% [2] - 铝材产量576.4万吨 ，环比 - 21.77万吨 ；未锻轧铝及铝材出口数量52万吨 ，环比+1万吨 [2] 下游及应用 - 铝合金产量152.8万吨 ，环比 - 12.7万吨 ；铝合金出口数量1.66万吨 ，环比 - 0.16万吨 [2] - 汽车产量260.4万辆 ，环比 - 44.06万辆 ；国房景气指数93.86 ，环比 - 0.09 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率11.11% ，环比 - 0.02% ；40日历史波动率15.01% ，环比 - 0.17% [2] - 主力平值IV隐含波动率10.01% ，环比+0.0004% ；期权购沽比0.67 ，环比 - 0.0191 [2] 行业消息 - 国务院副总理何立峰会见美资金融机构人士 ，表示中国推进高水平对外开放 [2] - 国务院副总理张国清强调构建平台经济良好生态 ，维护市场环境 [2] - 1 - 4月国有企业营业总收入与上年持平 ，利润总额同比降1.7% ，应交税费同比增0.1% ，4月末资产负债率同比升0.2个百分点 [2] - 美联储认为经济不确定性高 ，对待降息需谨慎 ，担忧关税推升通胀 [2] - 5月1 - 25日全国乘用车零售同比增16% ，环比增9% ，新能源零售72.6万辆 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡偏弱 ，持仓量减少 ，现货升水 ，基差走强 [2] - 原料端国内铝土矿进口提升 ，港口库存或小幅提升 ；供给端受消息刺激 ，供给量或小幅提振 ；需求端电解铝对氧化铝需求保持较高水平 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方 ，红柱走扩 ；建议轻仓逢低短多交易 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡 ，持仓量增加 ，现货升水 ，基差走弱 [2] - 供给端国内电解铝产能接近上限 ，供给充足 ；需求端下游加工企业订单转弱 ，采买以刚需补库为主 [2] - 库存或因季节性消费转弱小幅积累 ；期权市场情绪偏空 ，隐含波动率略升 ；建议轻仓震荡交易 [2]