报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃若低价持续需关注冷修预期增加幅度，虽估值相对低但短期基本面和成本支撑弱 [3] - 纯碱盘面压力持续，新投产能或释放产量，检修难提供支撑，成本下移使产业链利润尚存，继续偏空对待，价格持续下破需碱厂进一步降价 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间预测为900 - 1200，当前20日滚动波动率为27.81%，3年历史百分位为46.6%；纯碱月度价格区间预测为1100 - 1350，当前20日滚动波动率为25.00%，3年历史百分位为30.3% [2] 套保策略 - 玻璃库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，可做空FG2509期货锁定利润，卖出比例50%，建议入场区间1100；还可卖出FG509 C1200看涨期权收取权利金降低成本，卖出比例50%，建议入场区间20 - 30 [2] - 纯碱库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，可做空SA2509期货锁定利润，卖出比例50%，建议入场区间1300；还可卖出SA509 C1300看涨期权收取权利金降低成本，卖出比例50%，建议入场区间30 - 40 [2] 核心矛盾 - 玻璃产业链预期面临过剩压力，需求淡季叠加预期偏弱，未触发新冷修预期；纯碱过剩预期一致，远期有新投产能，成本下移且产业链利润尚存 [3] 利多解读 - 玻璃供应端低位波动，盘面价格接近全产业链亏损，价格低位有冷修预期扰动；纯碱5 - 6月厂家检修逐步兑现，出口超预期缓解国内过剩压力 [3] 利空解读 - 玻璃供应端有点火预期且无大规模冷修预期，现实需求弱，社会库存高且淡季来临；纯碱新产能投放，社会库存处历史高位，产业链利润尚存 [3] 盘面价格/月差 - 玻璃05合约2025年5月29日价格1101，较前一日跌13，跌幅1.17%；09合约价格985，较前一日跌24，跌幅2.38%；01合约价格1049，较前一日跌19，跌幅1.78% [3][5] - 纯碱05合约2025年5月29日价格1253，较前一日跌7，跌幅0.56%；09合约价格1203，较前一日跌12，跌幅0.99%；01合约价格1201，较前一日跌6，跌幅0.5% [7] 现货价格 - 玻璃沙河交割品均价2025年5月29日为1150.6，较前一日跌4.6；各区域中，华中、华东、西南地区及沙河大板价格下跌 [6] - 纯碱重碱市场价多数地区持平，沙河地区2025年5月29日为1243，较前一日跌12；轻碱市场价各地区持平 [7]