报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 英伟达 FY26Q1 收入 441 亿美元，YoY+69%，QoQ+12%，超分析师预期；非 GAAP 毛利率 61%，YoY - 17.9pct，剔除 H20 影响后毛利率为 71.3%，高于分析师预期；净利润 198.9 亿美元，YoY+31%，QoQ - 10%；非 GAAP 摊薄后 EPS 0.81 美元，YoY+33%，剔除 H20 影响后 EPS 为 0.96 美元，高于分析师预期 [2] - 公司预计 FY26Q2 收入 450 亿美元，上下浮动 2%；GAAP 和非 GAAP 毛利率预计分别为 71.8% 和 72.0%，上下浮动 50 个基点；预计年末有望实现 75%左右的毛利率 [2] - 数据中心收入 391 亿美元，YoY+73%，QoQ+10%；游戏和 AI PC 收入 38 亿美元，YoY+42%，QoQ+48%；专业可视化收入 5.1 亿美元，YoY+19%，环比持平；汽车和机器人收入 5.7 亿美元，YoY+72%，QoQ - 1% [2] - 公司宣布与 HUMAIN 合作在沙特建立 AI 工厂，与多方在阿联酋推出下一代 AI 基础设施集群 Stargate UAE，计划与富士康、中国台湾政府构建 AI 超级计算机 [2] - 公司从 Hopper 架构过渡基本完成，Blackwell 本季度贡献数据中心收入近 70%；GB200 NVL 机架全面供应，各大超大规模数据中心平均每周各自部署近 1000 个 NVL72 机架，本季度有望提高产量；GB300 已于 5 月上旬送样，预计 Q2 末量产发货 [2] - 4 月 9 日美国政府对 H20 芯片实施新出口管制，一季度确认 46 亿美元 H20 收入，计提 45 亿美元费用，另有 25 亿美元 H20 产品未交付；预计 FY26Q2 的 H20 收入可能减少约 80 亿美元 [2] - OpenAI、微软和谷歌的 token 生成阶梯式跃升，一季度微软处理超 100 万亿 token，同比增长四倍；随着推理需求快速增长，英伟达 GB300 有望加快部署，AI 产业链逐步进入新阶段；建议关注工业富联、沪电股份等公司 [2] 各部分总结 财务数据 - 展示英伟达季度营收及其增速、季度净利润及其增速、季度毛利率和净利率、季度收入拆分等图表 [4][5][8] 研究团队简介 - 莫文宇为电子行业首席分析师，毕业于美国佛罗里达大学，有丰富从业经历 [9] - 郭一江研究光学、消费电子、汽车电子等 [9] - 杨宇轩研究半导体等 [9] - 王义夫研究存储芯片、模拟芯片等 [9]