报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年铁大科技营收2.80亿元同比增12.40%，归母净利润5699.13万元同比增46.50%；2025Q1营收0.62亿元同比增16.20%，归母净利润1569.51万元同比增33.43%。考虑募投项目推进和设立子公司切入新领域，维持2025 - 2026年并增加2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润0.63/0.72/0.82亿元，对应EPS为0.46/0.53/0.60元，当前股价对应PE为40.2/35.1/30.9X，维持“增持”评级 [5] - 2024年设备检测类产品营收1.75亿元同比增8.97%，毛利率45.88%；雷电防护类产品营收3820万元同比增36.60%，毛利率同比提升4.58pct至42.48%。截至2024年末，设备监测（监控）系统产品技术平台开发及扩产项目投入进度56.48%，新产品研发及产业化项目投入进度33.47%。2024年6月拟设子公司切入自动驾驶等前沿领域 [5] - 2023年国铁集团规划到2025年完成铁路“十四五”目标，到2035年建成现代化铁路强国；2024年国务院推动大规模设备更新，交通运输是重点行业，国家铁路局有老旧机车淘汰和铁路电气化率等目标 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|249|280|316|359|397| |YOY(%)|7.0|12.4|13.0|13.5|10.6| |归母净利润(百万元)|39|57|63|72|82| |YOY(%)|16.6|46.5|10.5|14.4|13.7| |毛利率(%)|42.7|44.4|44.8|44.2|43.8| |净利率(%)|15.6|20.4|19.9|20.1|20.6| |ROE(%)|10.0|13.7|13.7|13.8|13.9| |EPS(摊薄/元)|0.28|0.42|0.46|0.53|0.60| |P/E(倍)|65.1|44.4|40.2|35.1|30.9| |P/B(倍)|6.5|6.1|5.5|4.9|4.3| [7] 财务预测摘要 资产负债表(百万元) |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|457|546|554|638|727| |现金|90|105|116|204|233| |应收票据及应收账款|195|221|191|191|231| |其他应收款|3|3|4|4|5| |预付账款|1|2|2|2|2| |存货|122|150|167|167|177| |其他流动资产|46|64|75|70|80| |非流动资产|100|101|114|113|110| |长期投资|0|0|0|0|0| |固定资产|13|11|18|21|23| |无形资产|19|19|17|16|15| |其他非流动资产|69|71|79|75|73| |资产总计|557|646|668|751|837| |流动负债|153|213|192|212|230| |短期借款|1|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|77|86|94|112|119| |其他流动负债|76|127|97|100|110| |非流动负债|13|16|16|16|16| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|13|16|16|16|16| |负债合计|167|229|208|229|246| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |股本|137|137|137|137|137| |资本公积|65|65|65|65|65| |留存收益|190|217|266|319|373| |归属母公司股东权益|391|417|460|522|591| |负债和股东权益|557|646|668|751|837| [9] 利润表(百万元) |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|249|280|316|359|397| |营业成本|143|156|174|200|223| |营业税金及附加|3|4|3|4|4| |营业费用|19|19|21|23|24| |管理费用|20|20|23|25|27| |研发费用|24|26|28|30|32| |财务费用|-1|-1|0|1|0| |资产减值损失|-2|4|0|0|0| |其他收益|14|20|6|7|8| |公允价值变动收益|0|0|0|0|0| |投资净收益|0|0|0|0|0| |资产处置收益|-0|-0|-0|-0|-0| |营业利润|42|64|72|83|94| |营业外收入|0|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0|0| |利润总额|42|64|72|83|94| |所得税|4|7|9|11|12| |净利润|39|57|63|72|82| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润|39|57|63|72|82| |EBITDA|50|72|73|83|94| |EPS(元)|0.28|0.42|0.46|0.53|0.60| [9] 现金流量表(百万元) |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|13|63|46|100|40| |净利润|39|57|63|72|82| |折旧摊销|9|9|1|1|1| |财务费用|-1|-1|0|1|0| |投资损失|0|0|0|0|0| |营运资金变动|-47|-10|-19|25|-43| |其他经营现金流|13|7|0|0|0| |投资活动现金流|-8|-27|-15|0|1| |资本支出|8|6|15|-0|-1| |长期投资|0|-21|0|0|0| |其他投资现金流|0|0|-0|-0|-0| |筹资活动现金流|59|-20|-20|-11|-13| |短期借款|-15|-1|0|-0|0| |长期借款|0|0|0|0|0| |普通股增加|30|0|0|0|0| |资本公积增加|55|0|0|0|0| |其他筹资现金流|-10|-20|-21|-11|-13| |现金净增加额|64|15|11|89|28| [9] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入(%)|7.0|12.4|13.0|13.5|10.6| |营业利润(%)|18.9|49.9|13.9|14.4|13.7| |归属于母公司净利润(%)|16.6|46.5|10.5|14.4|13.7| |获利能力| | | | | | |ROE(%)|10.0|13.7|13.7|13.8|13.9| |ROIC(%)|9.7|13.4|13.5|13.6|13.6| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|29.9|35.4|31.1|30.5|29.4| |净负债比率(%)|-22.6|-25.2|-25.1|-39.1|-39.3| |流动比率|3.0|2.6|2.9|3.0|3.2| |速动比率|2.2|1.7|1.9|2.1|2.3| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.5|0.5|0.5|0.5|0.5| |应收账款周转率|1.6|1.6|1.9|2.4|2.4| |应付账款周转率|2.0|1.9|1.9|1.9|1.9| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益(最新摊薄)|0.28|0.42|0.46|0.53|0.60| |每股经营现金流(最新摊薄)|0.09|0.46|0.33|0.73|0.30| |每股净资产(最新摊薄)|2.86|3.05|3.36|3.82|4.33| |估值比率| | | | | | |P/E|65.1|44.4|40.2|35.1|30.9| |P/B|6.5|6.1|5.5|4.9|4.3| |EV/EBITDA|48.5|33.7|33.2|28.1|24.5| [9]