报告行业投资评级 - 非银金融行业投资评级为推荐（维持） [6] 报告的核心观点 - 《公募基金高质量发展行动方案》推出后，“战胜基准”成主动管理重要使命和考核核心，报告聚焦港股非A+H金融股配置，探索获取超额收益方法，为投资者跑赢基准提供策略支持 [2] 根据相关目录分别进行总结 港股非A+H金融股主动权益基金持仓概览 - 按规模加权的行业平均基准为53%*沪深300+24%*中证800+6%*中证500+7%*中证港股通+8%*恒生指数+2%*中证700，平均基准中证港股通+恒生指数权重占比15.3%，2024年末主动权益基金配置港股比例约14.7% [3] - 列出汇丰控股、友邦保险等公司权重及公募基金持仓比例 [5] 港股非银金融历史行情复盘 - 以港股通非银指数表征港股非银金融行情走势，该指数以保险行业为主，保险行业权重占比66%，当前34只成分股中有15只仅在H股上市 [7] - 港股市场机构资金定价明显，但易受流动性等因素影响，港股通非银指数高股息特征明显，截至2025/5/29，股息率4.53%，位于过去3/5年的93.8%/96.3%分位数，A 股非银金融指数股息率为2.06%，港股通非银指数PB估值较A股更低 [7] 分年度复盘：近3年走出强alpha的非A+H非银金融股 - 胜率方面，近5年港股通中胜率100%的标的为中国财险，80%胜率的标的包括中国船舶租赁等；近5年非港股通中胜率80%的标的包括耀才证券金融等 [8] - 2025年年初至今44个个股具备超额收益，占比27%，其中21 - 25年日均成交额在300万元以上的个股13只，港股通标的9只，非港股通标的4只，如易鑫集团超额收益112.7%，耀才证券金融超额收益175.6%等 [9][12] - 2024年61个个股具备超额收益，占比37%，其中21 - 25年日均成交额在300万元以上的个股13只，港股通标的9只，非港股通标的4只，如国泰君安国际超额收益78.6%，耀才证券金融超额收益78.5%等 [14][16] - 2023年81个个股具备超额收益，占比49%，其中21 - 25年日均成交额在300万元以上的个股17只，港股通标的9只，非港股通标的8只，如国银金租超额收益56.9%，OSL集团超额收益304.2%等 [18][19] 近1年、3年、5年走出强alpha的非A+H非银金融股 - 港股通标的中，近1/3/5年时间维度均跑出超额收益的标的包括山高控股、中国财险等 [22] - 非港股通标的中，近1/3/5年时间维度均跑出超额收益的标的包括耀才证券金融、OSL集团等 [25] 投资建议 - 关税影响部分消化，近期港股市场修复，南向资金持续净流入，预计市场资金面或持续改善，建议关注港股业绩稳定或基本面边际改善的弹性标的 [27] - 持续推荐长期战胜基准的标的中国财险、香港交易所，建议关注易鑫集团，同时关注目前尚未纳入港股通，但未来有机会纳入的优质稀缺标的 [27]