报告公司投资评级 - 6个月评级为增持（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 2024年及2025Q1旭升集团业绩回落且25Q1承压，公司以铝合金轻量化技术为核心，深耕新能源汽车主业，前瞻布局新兴领域，虽短期业绩下滑，但长期看好三大工艺技术优势和新兴产业布局带动业绩增长前景，维持“增持”评级 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司实现营业收入44.09亿元，同比-8.79%；归母净利润4.16亿，同比-41.71%；扣非归母净利润3.58亿，同比-46.76% [1] - 2025Q1公司实现营业收入10.46亿元，同比-8.12%；归母净利润0.96亿元，同比-39.15%；扣非归母净利润0.81亿元，同比-42.67% [1] - 2024年基本每股收益0.45元/股，同比-41.56%；加权平均净资产收益率6.48%，同比-5.59pct。2025Q1基本每股收益0.1元/股，同比-41.18%；加权平均净资产收益率1.41%，同比-1.08pct [1] - 2025Q1销售费用为0.03亿元，管理费用为0.49亿元，研发费用为0.50亿元，财务费用为0.15亿元 [1] 主营业务情况 - 2024年汽车类营收37.79亿元，同比-10.87%，销量同比-16.2%；工业类营收0.80亿元，同比+8.54%，销量同比+23.97%；模具类营收1.68亿元，同比-29.05%；其他类营收3.22亿元，同比+46.05% [2] 运营管理与产能布局 - 公司掌握压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺量产及集成化能力，能提供一站式轻量化解决方案，通过技术工艺创新和供应链精细化管理降本增效 [3] - 自2023年下半年起墨西哥生产基地建设推进，2024年末宣告泰国生产基地计划，搭建起“中国 + 北美 + 东南亚”三角产能网络 [3] 盈利预测与投资建议 - 下调盈利预测，预计公司2025 - 2027年实现归母净利润5.25/6.35/7.88亿元（25、26年前值为10.31/12.59亿元），当前市值对应25 - 27年P/E 22.20/18.35/14.78倍，维持“增持”评级 [4] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|4,833.87|4,408.75|5,237.60|6,201.31|7,336.15| |增长率(%)|8.54|(8.79)|18.80|18.40|18.30| |EBITDA(百万元)|1,349.61|1,178.43|1,395.42|1,658.05|1,940.04| |归属母公司净利润(百万元)|714.10|416.26|524.80|634.84|788.16| |增长率(%)|1.83|(41.71)|26.08|20.97|24.15| |EPS(元/股)|0.75|0.44|0.55|0.67|0.83| |市盈率(P/E)|16.31|27.99|22.20|18.35|14.78| |市净率(P/B)|1.87|1.76|1.60|1.47|1.33| |市销率(P/S)|2.41|2.64|2.22|1.88|1.59| |EV/EBITDA|13.31|9.73|7.99|6.17|5.12|[4]