报告行业投资评级 - 增持（维持） [7] 报告的核心观点 - AI基建如火如荼，推理接力训练推动算力需求，AI算力需求依旧强劲，推理端需求爆发将加速AI基建布局，推动算力芯片需求上升，AI链仍需重视 [1] - EDA进口受限推动国产崛起，产业脱钩持续演进，制裁反复下，中美半导体产业链加速脱钩，自主可控仍为主旋律，需加速国产化 [2] - 华为推出参数规模高达7180亿的盘古Ultra MOE模型，在模型架构和训练方法上有创新，实现了超大规模MoE架构在模型效果与效率之间的最佳平衡 [39] 根据相关目录分别进行总结 英伟达业绩再创历史，AI基建如火如荼 - FY26Q1营收440.62亿美元，同比+69%，环比+12%，净利润187.75亿美元，yoy+26%，qoq - 15%，展望FY26Q2，预计营收450亿美元，上下浮动2% [10] - 分应用来看，数据中心营收391亿美元，环比增长10%，同比增长73%；游戏和AI PC营收38亿美元，环比增长48%，同比增长42%；专业可视化营收5.09亿美元，同比增长19%；汽车和机器人营收5.67亿美元，同比增长72% [11][12][13] - GB200 NVL机架出货量强劲，主要超大规模客户每周各部署近1000个NVL72机架，GB300系统样品本月初开始测试，预计本季度末量产发货 [16] - 推理端需求爆发，OpenAI、微软和谷歌的token生成量呈阶梯式跃升，推理端需求爆发将加速AI基建布局，推动算力芯片需求上升 [17] EDA进口受限推动国产崛起，产业脱钩持续演进 - 2025年5月美国BIS向全球排名前三的EDA软件厂商发出出口限制通知，新思科技和楷登电子已确认收到信函，西门子EDA部分技术网站对中国区用户关闭访问权限 [19] - EDA软件连接芯片全流程，提升设计与制造效率，全球EDA市场稳步增长，2020 - 2025年中国CAGR达14.71% [20][23] - 美国自2018年以来持续升级对华EDA出口管制政策，全球EDA市场长期被美国三大巨头垄断，国内三巨头市场份额超80%，断供威胁芯片研发安全 [29][31] - 国产EDA厂商通过收并购加速补链，完善产品布局，2025年EDA国产化率有望达17%，迈向全流程创新新阶段 [35][38] 华为盘古Ultra MOE模型亮相 - 华为推出参数规模高达7180亿的盘古Ultra MOE模型，在模型架构上提出DSSN稳定架构、TinyInit小初始化方法和EP loss负载优化方法，使用MLA和MTP架构及Dropless训练策略 [39] - 训练方法上，首次披露打通大稀疏比MoE强化学习后训练框架的关键技术，完成预训练系统加速技术迭代升级，万卡集群预训练MFU由30%大幅提升至41% [40] 相关标的 - 谷歌产业链：胜宏科技、天弘科技、lumentum、FINISAR [46] - 海外AI：胜宏科技、工业富联、沪电股份、麦格米特 [47] - 国产算力：中芯国际、寒武纪、海光信息等 [47] - 国产EDA：概伦电子、华大九天、广立微 [48] - 光刻机零部件：茂莱光学、波长光电、福光股份、福晶科技 [49]