报告公司投资评级 - 行业评级为钢铁/特钢Ⅱ，6个月评级为买入（首次评级），当前价格82.11元，目标价格105.7元 [5] 报告的核心观点 - 翔楼新材深耕精冲特钢材料二十年，2024年开拓机器人领域新业务，主业受益于汽车市场需求旺盛和高端精冲材料国产替代机会，机器人业务有望开辟第二成长曲线，预计25 - 27年收入和归母净利润实现增长，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][4] 各部分总结 公司基本情况 - 2005年成立，2022年创业板上市，从事定制化精密冲压特殊钢材料业务，产品用于汽车精冲零部件，2024年开拓机器人领域业务 [12] - 截至2025Q1末，董事长钱和生为实际控制人，设有两个全资子公司，业务分工明确 [14] - 2020 - 2024年营收与盈利双增长，2024年营收14.85亿元，同比增9.74%，归母净利润2.07亿元，同比增3.10%，过去五年营收和归母净利润复合增长率分别为20.17%和32.09% [20] 主业 - 汽车领域精冲材料需求旺盛，受益于“国产市场扩容 + 单车用量增长”，中国精冲特殊钢市场前景广阔，目前部分高端材料依赖进口，具备国产替代机会 [28][29] - 公司坚持自主研发，在精密冷轧和热处理领域掌握多项核心技术，性能接近威尔斯，汽车领域产品价格比外资低30% - 50% [32] - 24年产能18万吨，安徽新厂规划15万吨产能，25年预计释放4万吨，产能属国内第一梯队，产品倾向高端制造领域，开拓新市场 [34] - 与多家国内外知名汽车零部件供应商建立长期稳定合作关系 [37] 机器人 - 谐波减速器中柔轮质量是疲劳寿命关键因素，翔楼将精密冲压工艺应用至谐波减速器柔轮材料领域，降本增效并优化疲劳性能 [38][44] - 人形机器人领域有望为公司精冲业务开辟第二成长曲线，公司探索将技术应用于其他机器人关键零部件，已成立机器人材料研究院 [44] 投资建议 - 盈利预测预计25 - 27年分别实现收入17.8、20.9、24.6亿元，YOY + 20%、17%、18%，实现归母净利润2.5、3.0、3.7亿元，YOY + 18%、22%、23% [4][45] - 估值选取斯菱股份、隆盛科技、科达利作为可比公司，给予公司25年35XPE，目标价105.7元，首次覆盖给予“买入”评级 [4]