报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡偏弱运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑逐步企稳；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1235元/吨，SA2509收盘价为1199元/吨，基差为36元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存162.43万吨，较前一周减少3.13%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 预期：短期预计低位震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 利多 - 下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] 利空 - 23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位 [4] - 重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽然持续下滑但仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1203元/吨 | 1245元/吨 | 42元 | | 现值 | 1199元/吨 | 1235元/吨 | 36元 | | 涨跌幅 | -0.33% | -0.80% | -14.29% | [6] 纯碱现货行情 纯碱生产利润 - 华东重碱联碱法利润105元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -12.80元/吨，处于历史同期低位 [15] 纯碱开工率、产能产量 - 周度行业开工率78.52%，预期开工率将企稳 [19] - 周度产量68.51万吨，其中重质纯碱36.98万吨，产量从历史高位回落 [21] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [22] 基本面分析——需求 纯碱产销率 - 周度产销率为107.66% [25] 纯碱下游需求 - 浮法玻璃：全国日熔量15.73万吨，开工率75.73%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [28] - 光伏玻璃：价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [31] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存162.43万吨，其中重质纯碱80.60万吨，库存处于同期历史高位 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]