报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为增持（维持），基本金属及加工评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 金价短期或偏强震荡，基本金属近端需求强势，建议关注库存拐点，关税博弈和美国债务财政扩张使黄金有上行空间，建议配置山金国际[1][2] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 基本金属方面，铜价上周先强后弱，国内抢出口支撑需求但消费转入淡季，库存缓慢去库，冶炼TC止跌，卡莫阿 - 卡库拉铜矿作业暂停或影响供给，短期铜价或震荡，后续谨防下跌风险；铝价上周环比下跌，库存下降，需求端开工率持平，关税提升若执行或冲击铝价，6 - 8月铝价或震荡，长期看好铝板块配置价值[13][14] - 贵金属方面，上周金价下跌，美国关税政策扰动使市场预期变化，通胀数据不及预期施压金价，但特朗普政府或升级关税博弈，短期金价或偏强震荡[15] 重点公司及动态 - 推荐山金国际，该公司25Q1营收和归母净利等增长，金价强势且公司有明确量增规划、业绩兑现好，上调2025 - 2027年EPS，维持买入评级，目标价25.53元[2][55] 子行业观点 - 基本金属近端需求依旧强势，关注库存拐点；贵金属美国关税政策扰动或推升金价偏强震荡[3] 一周内行业走势 - 上证综指、深证成指、创业板指等主要指数有不同程度变动，CS有色金属、CS贵金属等有色板块也有相应涨跌，钨板块周收益率为2.12%表现较好，黄金板块周收益率为 - 3.55%表现较差[16][20] 一周金属价格和库存 - 基本金属和贵金属价格有不同程度的周变动、月变动和年变动，如国内铜现货价周变动0.24%，伦敦黄金现货价格周环比 - 2.05％；部分小金属和其他产品价格也有变动，如平均价:氧化铝:一级:山西周变动2.01%[21][22] 一周涨幅前十公司 - 四方达涨11.29%、万邦德涨9.82%、罗平锌电涨9.44%等涨幅居前[11] 一周跌幅前十公司 - 东方钽业跌8.78%、华光新材跌8.70%、西部黄金跌7.51%等跌幅居前[12] 行业动态 - 包含黄金珠宝产业知识产权保护白皮书发布、国际精炼铜市场供应过剩等行业新闻，以及山金国际、宝武镁业等公司的公告动态[56][57]