报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - BLDC电机驱动控制芯片行业市场空间广阔，下游应用持续增长且渗透率逐渐提高，公司专注高性能电机驱动控制专用芯片研发，凭借技术和服务优势实现产品广泛应用 [2] - 2024年公司产品在工业领域快速增长，营收和归母净利润实现增长，25Q1营收继续增长但归母净利润略有减少，成长动力充足 [3] - 公司在芯片技术、电机驱动架构、电机技术三个领域拥有核心优势，有望受益于工业领域需求增长，汽车及机器人领域提供增量需求带动净利润增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业情况 - BLDC电机凭借性能优势和成本降低，在下游终端领域渗透率不断提升，其驱动控制芯片行业市场空间持续增长 [2] 公司业务 - 专注高性能电机驱动控制专用芯片研发，设计出自主知识产权电机控制处理器内核架构，产品广泛应用 [2] - 2024年受益于数据中心算力需求和工业领域研发投入，产品在工业领域快速增长，还在工业伺服领域进行前瞻性研发布局并推动产品量产 [3] 财务数据 营收与利润 - 2024年实现营业收入6.00亿元，同比增长45.94%；归母净利润2.22亿元，同比增长27.18%；25Q1营业收入1.71亿元，同比增长47.34%；归母净利润0.50亿元，同比减少0.29% [3] - 预测2025 - 2027年营业收入分别为8.41亿元、11.10亿元、14.62亿元，增长率分别为40.02%、32.06%、31.73%；归母净利润分别为3.07亿元、4.06亿元、5.38亿元，增长率分别为37.86%、32.59%、32.45% [4][5] 盈利指标 - 2023 - 2027年毛利率分别为53.5%、53.2%、54.0%、53.2%、52.5%；ROE（摊薄）分别为7.3%、8.7%、11.0%、13.1%、15.4%等 [11] 现金流 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为1.11亿元、1.85亿元、4.30亿元、3.00亿元、4.24亿元等 [9] 资产负债 - 2023 - 2027年总资产分别为24.94亿元、26.49亿元、28.96亿元、32.20亿元、36.59亿元；总负债分别为1.03亿元、0.96亿元、1.08亿元、1.25亿元、1.58亿元 [10] 核心优势 - 芯片技术：使用自主知识产权的ME内核用于电机控制，区别于国内MCU厂商普遍使用的ARM Cortex - M处理器内核架构 [4] - 电机驱动架构技术：在无感算法和电机矢量控制算法上进行前瞻性研发布局，扩大高性能电机应用领域 [4] - 电机技术：可针对客户电机特点提出特定驱动方式，使电机系统性能达到最佳 [4]