报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年营收62.38亿元，同增12.50%；归母净利润11.56亿元，同增60.10%；扣非归母净利润11.40亿元，同增53.23%。2025Q1营收15.56亿元，同增14.44%；归母净利润2.63亿元，同增33.52%；扣非归母净利润2.45亿元，同增26.75% [5] - 阀门及零件贡献主要增长，外销占比超60%；毛利率快速提升，费用控制得当 [6] - 持续拓展下游应用领域，多款中高端产品研发取得进展；加快多元化布局，逐步设立海外工厂 [7] - 预计2025 - 2027年营收分别为73.47、82.97、92.89亿元，同比增速分别为17.79%、12.93%、11.95%；归母净利润分别为14.15、16.17、18.34亿元，同比增速分别为22.41%、14.34%、13.42% [8] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年6月至2025年5月，纽威股份股价从-17%增长至63% [3] 公司基本情况 - 最新收盘价31.47元，总股本7.69亿股，流通股本7.55亿股，总市值242亿元，流通市值238亿元，周内最高/最低价31.51 / 16.20元，资产负债率49.3%，市盈率20.70，第一大股东程章文 [4] 事件点评 - 分产品看，阀门及零件、铸件及锻件收入分别为60.72、1.22亿元，同比增速分别为13.69%、 - 8.34%；分地区看，内销、外销收入分别为23.80、38.13亿元，同比增速分别为 - 2.69%、25.95% [6] - 2024年毛利率38.10%，同比增长6.70pct，阀门及零件毛利率同增6.79pct至39.01%；2024年期间费用率同减0.69pct至13.14%，销售费用率同减0.63pct至7.18%，管理费用率同增0.51pct至3.92%，财务费用率同增0.11pct至 - 0.64%，研发费用率同减0.67pct至2.68% [6] - 持续扩大铸锻件应用领域，开发新产品，进行工艺研发与设计创新；2024年多款中高端产品研发取得进展 [7] - 继续拓展国内外市场，加快多元化布局，利用销售网络提升市场份额，逐步推进海外设厂 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收分别为73.47、82.97、92.89亿元，同比增速分别为17.79%、12.93%、11.95%；归母净利润分别为14.15、16.17、18.34亿元，同比增速分别为22.41%、14.34%、13.42%；2025 - 2027年业绩对应PE估值分别为17.10、14.95、13.18 [8] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6238|7347|8297|9289| |增长率(%)|12.50|17.79|12.93|11.95| |EBITDA（百万元）|1609.49|2007.31|2274.28|2555.10| |归属母公司净利润（百万元）|1155.58|1414.50|1617.35|1834.44| |增长率(%)|60.10|22.41|14.34|13.42| |EPS(元/股)|1.50|1.84|2.10|2.39| |市盈率（P/E）|20.93|17.10|14.95|13.18| |市净率（P/B）|5.60|5.29|5.00|4.71| |EV/EBITDA|10.46|11.90|10.44|9.30| [10] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：2024 - 2027年营业收入增长率分别为12.5%、17.8%、12.9%、12.0%，营业利润增长率分别为71.3%、18.2%、14.4%、13.5%，归属于母公司净利润增长率分别为60.1%、22.4%、14.3%、13.4% [13] - 获利能力：2024 - 2027年毛利率分别为38.1%、38.3%、38.4%、38.4%，净利率分别为18.5%、19.3%、19.5%、19.7%，ROE分别为26.7%、31.0%、33.4%、35.7%，ROIC分别为21.0%、27.0%、29.8%、32.4% [13] - 偿债能力：2024 - 2027年资产负债率分别为49.3%、50.6%、50.4%、51.1%，流动比率分别为1.80、1.77、1.80、1.80 [13] - 营运能力：2024 - 2027年应收账款周转率分别为2.78、2.90、2.91、2.91，存货周转率分别为1.63、1.70、1.72、1.72，总资产周转率分别为0.75、0.81、0.85、0.89 [13] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为1112、1444、1655、1677百万元，投资活动现金流净额分别为 - 310、 - 155、 - 135、 - 116百万元，筹资活动现金流净额分别为 - 563、 - 1327、 - 1477、 - 1633百万元 [13]