报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 2025年Q1轨交设备板块景气度显著改善，收入及业绩增速均明显提升，国铁集团经营向好，旅客出行、货运发送需求旺盛，铁路固定资产投资景气延续 [6] - 2025年首批高速动车组招标共计68组，存量动车陆续进入检修期，催化维保需求释放，低碳发展推动机车迭代 [6] - 本周沪深300指数跌幅为1.08%，机械设备行业跌幅为0.43%，机械设备板块跑赢沪深300指数0.66个百分点，在31个申万一级行业中排名第21 [30] 根据相关目录分别进行总结 轨交设备板块跟踪 铁路装备行业数据 - 2024年国铁集团营业总收入12830亿元，同比增长3.0%，净利润39亿元，2024年末资产负债率为63.5%，较上年末降低2.0个百分点，2025年一季度营业总收入2814亿元，同比基本持平 [6][11] - 2024年全国铁路发送旅客43.1亿人次，同比增长11.9%，2025年1 - 4月发送旅客14.6亿人次，同比增长5.9%；2024年全国铁路货运发送量51.8亿吨，同比增长2.8%，2025年1 - 4月累计发送货物16.8亿吨，同比增长2.0% [6][13] - 2024年全国铁路完成固定资产投资8506亿元，同比增长11.3%，投产新线3113公里，2025年1 - 4月完成固定资产投资1947亿元，同比增长5.3% [6][13] - 2025年首批高速动车组招标共计68组，存量动车陆续进入检修期，2024年高级修招标中五级修数量突出，高级修带动车辆配套产品需求 [6][20][21] - 2024年9月国家铁路局印发办法推动老旧内燃机车淘汰更新，鼓励新能源铁路机车应用 [6][22] 近期出海及跨境合作动态 - 中国轨交设备技术成果具备海外竞争实力，头部企业推进国际化战略，跨境铁路项目带动国际交流合作 [23] - 近期有中国通号中标阿联酋项目、中国中车与哈萨克斯坦合作等出海及跨境合作动态 [24] 城轨交通建设投资近年放缓 - 城轨交通建设投资在2020年后回落，后期城轨维修领域有望释放稳定业务需求 [25] 财报情况 - 2025年Q1轨交板块景气度向好，收入及业绩增速提升，整车制造等细分领域部分公司表现较好 [26][28] - 中国中车2025Q1铁路装备业务营业收入同比增加93.6%，城轨业务、新产业业务营业收入同比增长 [28] 行情回顾 - 本周沪深300指数跌幅为1.08%，机械设备行业跌幅为0.43%，跑赢沪深300指数0.66个百分点，在31个申万一级行业中排名第21 [30] - 子板块中专用设备板块上涨0.32%，自动化设备板块降幅较大 [30]