报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [8][10] 报告的核心观点 - 公司2024年年度报告与2025年一季报显示，2024年营收19.09亿元同增1.57%，归母净利润2.55亿元同减10.55%；2025Q1营收3.80亿元同增37.21%，归母净利润0.39亿元同减3.95% [4] - 民用类产品略有下滑，商用类产品迅速放量；毛利率有所承压，费用率有所上行 [5] - 热泵配套业务趋势向好，有望企稳向上；液冷温控领域带来新增长点，液冷屏蔽泵存在静音、防泄露等优势 [6][7] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为21.80、24.47、27.27亿元，同比增速分别为14.22%、12.26%、11.42%；归母净利润分别为2.57、3.05、3.61亿元，同比增速分别为0.70%、18.82%、18.12% [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价22.60元，总股本/流通股本1.65亿股，总市值/流通市值37亿元，周内最高/最低价26.16 / 16.45元，资产负债率41.7%，市盈率14.68，第一大股东韩元平 [3] 事件描述 - 2024年实现营收19.09亿元同增1.57%，归母净利润2.55亿元同减10.55%，扣非归母净利润2.08亿元同减24.99%；2025Q1实现营收3.80亿元同增37.21%，归母净利润0.39亿元同减3.95%，扣非归母净利润0.36亿元同减8.01% [4] 事件点评 - 分产品来看，2024年民用类、商用类、工业类产品、配件收入分别为13.41、2.06、2.78、0.45亿元，同比增速分别为 - 6.48%、72.76%、10.22%、34.63% [5] - 2024年公司毛利率同减2.29pct至29.68%，期间费用率同增2.41pct至16.36% [5] 热泵配套业务 - 2024年欧洲热泵行业需求回落，公司相关产品全年销量同比减少约20%，上半年同比下滑约42%，下半年同比增长约5% [6] - 2025年行业逐步企稳，公司将加大欧洲投入力度 [6] 液冷温控领域 - 公司温控领域主要产品为液冷屏蔽泵，在市场、产品、品牌、技术方面存在优势 [7] - 2024年液冷温控业务营收约0.9亿元，同增超80%，在客户端实现0到1的突破 [7] - 2025年加速在已有重点领域客户的渗透和推广，拓展新客户、新应用场景 [9] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收分别为21.80、24.47、27.27亿元，同比增速分别为14.22%、12.26%、11.42%；归母净利润分别为2.57、3.05、3.61亿元，同比增速分别为0.70%、18.82%、18.12% [10] - 2025 - 2027年业绩对应PE估值分别为14.48、12.19、10.32 [10] 财务报表与主要财务比率 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据及成长、获利、偿债、营运能力等财务比率预测 [15]