报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美互征关税缓和引导抢出口预期,国内电解铜社会库存量处于低位,但传统消费淡季来临,或使沪铜价格涨跌两难 建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约,关注74600 - 76600附近支撑位及78500 - 80000附近压力位,伦铜在9000 - 9800附近支撑位及9600 - 9800附近压力位,美铜在4.3 - 4.5附近支撑位及5.0 - 5.5附近压力位 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货数据 - 2025年5月30日,沪铜期货活跃合约收盘价77600元,较昨日降530元;成交量87403手,较昨日增7250手;持仓量172994手,较昨日减1763手;库存34128吨,较昨日增1963吨;SMM 1电解铜平均价78235元,较昨日降250元 [2] - 2025年5月30日,沪铜基差635元,较昨日增280元;广州电解铜现货升贴水15元,较昨日降50元;华北电解铜现货升贴水 - 130元,较昨日无变动;华东电解铜现货升贴水50元,较昨日增5元 [2] - 2025年5月30日,沪铜近月 - 沪铜连一价差330元,较昨日增60元;沪铜连一 - 沪铜连二价差180元,较昨日降40元;沪铜连二 - 沪铜连一价差200元,较昨日降10元 [2] 伦敦铜与COMEX铜数据 - 2025年6月2日,LME3个月铜期货收盘价(电子盘)9615美元,较昨日增118美元;LME铜期货0 - 3个月合约价差51.49美元,较昨日增1.41美元;LME铜期货3 - 15个月合约价差105.01美元,较昨日增10.76美元;沪伦铜价比值8.0707,较昨日降0.1 [2] - 2025年6月2日,COMEX铜期货活跃合约收盘价4.858美元,较昨日增0.19美元;总库存量182626吨,较昨日增2125吨 [2] 宏观情况 - 美国7月到期以短期为主国债规模分别为1.28、0.46万亿美元,美债集中到期或引发流动性冲击 美国5月ISM制造业PMI为49.5,低于预期和前值,因特朗普政府不确定的关税政策引发消费端通胀反弹担忧,使美联储降息预期时点仍在9/12月 [3][4] 上游情况 - 莫阿·卡库拉铜矿5月28日因矿震暂停地下深矿,25年计划产铜82 - 85万吨;印尼自由港麦克莫兰公司8月17日被准许6个月内出口127万吨铜精矿但被征更高出口税;铜陵有色位于厄瓜多尔拉铁拉多铜矿二期6万吨产能或于26年下半年投产;巨龙铜矿新增二期200万吨/日扩建工程或于25年底投产;ACC Metals硫化铜矿扩建项目2026年一季度投产,初期年产量2.5万吨 [4] - 中国铜精矿进口指数为负且较上周升高,世界(中国)港口情况(出港、入港、库存)上周增加;国内废铜进口窗口打开,但欧洲高品质废铜限制出口,中国进口商仅能采购铜屑或黄铜,中美贸易争端影响使贸易商未恢复直接进口美国废铜,国内电解铜与光亮及老化废铜价差为负或削弱废铜经济性 [4] - 嘉能可菲律宾PASAR铜冶炼厂已停产,智利阿尔托诺特冶炼厂35万吨阳极铜产能因冶炼烧炉问题暂停至6月;紫金3.anov = Ikabul冶炼厂或于25年6月建成投产,年产60万吨阴极铜;中国北方(南方)粗铜周度加工费环比下降(升高),国内冶炼厂6月粗铜检修产能或环比减少 [4] - 江铜云源二期年产15万吨阴极铜项目3月底开工,建成后达26万吨产能;印尼自由港旗下Manyar项目48万吨产能6月下旬恢复生产,12月满负荷生产;日本住友金属矿业计划10月对印尼冶炼厂进行6周检验;进口窗口关闭限制国内电解铜进口量,中国保税区电解铜库存量较上周减少;中国电解铜社会库存量较上周减少;伦金所电解铜库存量较上周减少;国际部分贸易商向美国港口运输约60万吨铜,使COMEX铜库存量较上周增加 [4] 下游情况 - 中国精铜杆(再生铜杆)产能开工率较上周升高,精铜杆企业原料(成品)库存量较上周增加,再生铜杆企业原料(成品)库存量较上周增加;中国铜电线电缆产能开工率较上周下降,企业原料(成品)库存量较上周减少(增加);中国铜漆包线产能单量(产能开工率)较上周减少(下降);中国黄铜棒产能开工率较上周下降 [4] - 中美互征关税缓和和传统消费淡季来临交织,国内6月钢材企业产能开工率(生产量、进口量、出口量)或环比下降(增加、增加、减少),电解铜制厂、再生铜制厂、电生铜杆、固废铜流通有限和成品库存等方面复产受限;铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜箔、钢管、黄铜棒等产能开工率或环比下降 [4] 资讯情况 - 江西钢业集团承建的山东金信5万吨再生钢冶炼项目取得重要里程碑,全国首台应用于钢阳极板生产的平塘式精炼炉成功产出第一批IR极板 [2] - Glencore一直在LME购买俄铜并计划运往中国,过去几个交易日中,LME鹿特丹交割仓库收到约1.6万吨俄铜交付请求,此举将加速库存去化,令LME Back结构持续深化 [2]
沪铜日评:国内铜冶炼厂6月检修产能或环减,国内电解铜社会库存量环比减少-20250603