报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 基于科技和国央企改革两条主线，推荐国内强α主机厂如比亚迪、吉利、小鹏；关注华为鸿蒙高端智能典型代表江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润；推荐关注国央企整合的上汽集团、东风集团股份、长安汽车；推荐具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团 [2] 各公司情况总结 江淮汽车 - 高端车型尊界 S800 发布后一小时大定 1600 台，符合预期，价格区间 70 - 100 万元，目标市场年销量 3 - 4 万台，预计公司有望年销 1 万台左右 [1][3] - 首批用户偏新锐尝鲜型，产品实际验证不足，部分保守用户或观望，销量爬坡节奏可能较慢，类似仰望 U8，后续兑现路径值得跟踪 [1][3] 蔚来 - 公司提出 2025 年 Q4 实现盈亏平衡目标，兑现需全年营收约 800 亿元，对应 34 万辆交付量，下半年月均交付需维持 3 万辆以上，6 月有望达该水平 [2][4] - 若持续放量，规模效应有望压缩单车折旧至 1.7 万元，推进裁员与供应链优化，毛利率有望回升至 15%以上 [2][4] - 当前市值 550 亿元，对应 800 亿元预期营收的 PS 约为 0.7 倍，若盈利路径清晰，PS 估值有望修复至 1 倍以上 [2][5] - 品牌形象已建立，在中国本土品牌整体向上、豪华化获消费端认可背景下，处于品牌与销量同步上行周期起点 [2][5] 小鹏 - 2025 年作为“三年新车大年”开局之年，车端业务进入稳定向好态势，具备持续放量基础 [2][8] - 新车 Mona M03 Max 定价具性价比，智驾版较基础款贵约 1 万元，上市 1 小时大定 1.2 万辆，Max 占比超 80% [2][7] - 后续 G7 7 月交付，新 P7 三季度推出，有望搭载自研图灵芯片；四季度推出首款纯增程平台车型，推动更多车型布局 [2][7] - 海外已进入 30 国，年内门店将扩至 300 家，2025 年海外销量与盈利能力有望明显提升 [2][8] - 机器人业务 2025 年小批量部署至工厂端，后续向 C 端扩展，产业化节奏领先 [8] 汽车行业重点公司估值情况 | 证券简称 | 总市值（亿元） | 2024A 归母净利润（亿元） | 2025E 归母净利润（亿元） | 2026E 归母净利润（亿元） | 2024A 归母净利润增速 | 2025E 归母净利润增速 | 2026E 归母净利润增速 | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上汽集团 | 1876 | 16.7 | 104.9 | 120.0 | -88% | 529% | 14% | 113 | 18 | 16 | | 长安汽车 | 1224 | 73.2 | 84.3 | 111.0 | -35% | 15% | 32% | 17 | 15 | 11 | | 比亚迪 | 10707 | 402.5 | 543.4 | 636.2 | 34% | 35% | 17% | 27 | 20 | 17 | | 长城汽车 | 1928 | 126.9 | 128.4 | 150.6 | 81% | 1% | 17% | 15 | 15 | 13 | | 赛力斯 | 2222 | 59.5 | 87.3 | 111.3 | 343% | 47% | 27% | 37 | 25 | 20 | | 吉利汽车 | 1628 | 164.9 | 129.4 | 158.0 | 219% | -22% | 22% | 10 | 13 | 10 | | 蔚来 - SW | 575 | -226.6 | -135.9 | -91.0 | -7% | 40% | 33% | - | - | - | | 小鹏汽车 - SW | 1332 | -57.9 | 4.4 | 28.3 | 44% | 108% | 545% | - | 303 | 47 | | 零跑汽车 | 679 | -28.2 | 1.6 | 17.5 | 33% | 105% | 1030% | - | 438 | 39 | | 理想汽车 - W | 2203 | 80.3 | 115.6 | 150.0 | -31% | 44% | 30% | 27 | 19 | 15 | | 华域汽车 | 571 | 66.9 | 69.9 | 75.8 | -7% | 5% | 8% | 9 | 8 | 8 | | 银轮股份 | 208 | 7.8 | 10.7 | 13.5 | 28% | 36% | 26% | 27 | 19 | 15 | | 星宇股份 | 399 | 14.1 | 18.2 | 22.2 | 28% | 29% | 22% | 28 | 22 | 18 | | 福耀玻璃 | 1513 | 75.0 | 88.3 | 99.1 | 33% | 18% | 12% | 20 | 17 | 15 | | 新泉股份 | 230 | 9.8 | 14.8 | 19.6 | 21% | 51% | 33% | 24 | 16 | 12 | | 科博达 | 216 | 7.7 | 11.1 | 13.9 | 27% | 44% | 25% | 28 | 19 | 16 | | 英搏尔 | 76 | 0.7 | 1.1 | 1.9 | -14% | 56% | 68% | 107 | 68 | 41 | | 巨一科技 | 38 | 0.2 | 1.5 | 2.1 | 110% | 608% | 38% | 179 | 25 | 18 | | 德赛西威 | 614 | 20.0 | 26.7 | 33.1 | 30% | 33% | 24% | 31 | 23 | 19 | | 爱柯迪 | 152 | 9.4 | 12.2 | 14.8 | 3% | 30% | 21% | 16 | 12 | 10 | | 精锻科技 | 74 | 1.6 | 2.0 | 2.4 | -33% | 23% | 24% | 46 | 38 | 30 | | 继峰股份 | 172 | -5.7 | 6.3 | 11.1 | -378% | 210% | 77% | - | 28 | 16 | | 拓普集团 | 857 | 30.0 | 36.4 | 45.2 | 40% | 21% | 24% | 29 | 24 | 19 | | 旭升集团 | 116 | 4.2 | 9.3 | 10.7 | -42% | 124% | 15% | 28 | 12 | 11 | | 经纬恒润 | 126 | -5.5 | 0.3 | 1.8 | -153% | 105% | 525% | - | 450 | 72 | | 保隆科技 | 81 | 3.0 | 5.9 | 8.0 | -20% | 96% | 34% | 27 | 14 | 10 | | 均胜电子 | 250 | 9.6 | 16.1 | 17.8 | -11% | 67% | 11% | 26 | 16 | 14 | | 福达股份 | 94 | 1.9 | 3.1 | 4.1 | 79% | 68% | 33% | 51 | 30 | 23 | | 双环传动 | 270 | 10.2 | 12.8 | 15.1 | 25% | 25% | 18% | 26 | 21 | 18 | | 冠盛股份 | 63 | 3.0 | 3.6 | 4.7 | 5% | 21% | 30% | 21 | 17 | 13 | | 松原股份 | 80 | 2.6 | 3.9 | 5.1 | 32% | 49% | 32% | 31 | 21 | 16 | | 岱美股份 | 134 | 8.0 | 9.7 | 11.4 | 23% | 21% | 18% | 17 | 14 | 12 | | 无锡振华 | 77 | 3.8 | 5.1 | 6.1 | 36% | 36% | 19% | 20 | 15 | 13 | | 贝斯特 | 121 | 2.9 | 3.9 | 4.8 | 10% | 36% | 22% | 42 | 31 | 25 | | 敏实集团 | 140 | 4.8 | 6.3 | 9.5 | -93% | 29% | 52% | 29 | 22 | 15 | [10]