报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受关税和地缘局势升温影响，沪市贵金属市场全面收涨；特朗普上调钢铝进口关税使市场避险情绪升温，黄金短线大幅拉升；美国4月PCE降温，通胀放缓趋势强化；5月ISM制造业PMI新低或预示经济上行动能不足；美联储官员释放鸽派降息信号，提振降息预期；全球黄金ETF 5月净流出，但央行持续购金部分抵消资金流出；地缘政治风险升温，黄金避险属性持续提振；白银受金价走强影响维持强劲走势，金银比有望阶段性回落；中长期看，美国债务问题或使全球去美元趋势持久化，美元信用受损利好金价，黄金中长期看多逻辑不变，短期内或维持震荡偏强走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价783.1元/克，环比涨11.3；沪银主力合约收盘价8456元/千克，环比涨238 [2] - 沪金主力合约持仓量180833手，环比降413；沪银主力合约持仓量370146手，环比增36120 [2] - 沪金主力前20名净持仓125869手，环比增888；沪银主力前20名净持仓144704手，环比降8409 [2] - 黄金仓单数量17247千克，环比不变；白银仓单数量1068846千克，环比增1961 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价781.3元/克，环比涨14.8；上海有色网白银现货价8425元/千克，环比涨245 [2] - 沪金主力合约基差 -1.8元/克，环比涨3.5；沪银主力合约基差 -31元/千克，环比涨7 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓933.07吨，环比增2.87；白银ETF持仓14351.82吨，环比增48.07 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓174184张，环比增10203；白银CTFC非商业净持仓53012张，环比增2970 [2] - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年度总供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4 [2] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比增54.83；白银全球年度总需求量1195百万盎司，环比降47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率22.57%，环比增0.36；40日历史波动率27.14%，环比降0.12 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率23.13%，环比降0.28；平值看跌期权隐含波动率23.14%，环比降0.27 [2] 行业消息 - 欧盟对特朗普6月4日起将钢铁和铝关税从25%提高至50%表示遗憾，加剧大西洋两岸经济不确定性 [2] - 特朗普政府请求联邦上诉法院阻止裁定其关税政策“违法”的命令 [2] - 国际金融协会警告美国债务飙升或引发全球债券市场危机 [2] - 美联储古尔斯比称关税对经济直接影响有限，未来12到18个月利率有望下降 [2] - 美国5月ISM制造业PMI为48.5，为2024年11月以来新低 [2]