报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃产业链预期面临过剩压力，需求淡季叠加预期偏弱，但尚未触发新冷修预期；若低价持续，关注冷修预期增加幅度，虽估值处于相对低位，但短期基本面和成本支撑较弱 [3] - 纯碱过剩预期一致，且远期仍有新投产能，成本持续下移，产业链利润尚存；盘面压力持续，新投产能或逐步释放产量，检修未能提供短暂支撑，继续偏空对待，价格持续下破动力需碱厂进一步降价 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间预测为900 - 1200，当前20日滚动波动率为27.74%，波动率历史百分位（3年）为46.0%；纯碱月度价格区间预测为1100 - 1350，当前20日滚动波动率为24.40%，波动率历史百分位（3年）为26.3% [2] 套保策略 - 玻璃库存管理方面，可卖出FG2509期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间1100；卖出FG509 C1200看涨期权收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间20 - 30 [2] - 纯碱库存管理方面，可卖出SA2509期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间1300；卖出SA509 C1300看涨期权收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间30 - 40 [2] 核心矛盾 - 玻璃产业链预期面临过剩压力，需求淡季叠加预期偏弱，但尚未触发新冷修预期；纯碱过剩预期一致，且远期仍有新投产能，成本持续下移，产业链利润尚存 [3] 利多解读 - 玻璃供应端保持低位波动状态，盘面价格接近全产业链亏损，价格低位冷修预期将增强；纯碱5 - 6月厂家检修逐步兑现，出口超预期缓解国内过剩压力 [3] 利空解读 - 玻璃供应端仍有点火预期，无大规模冷修预期，现实需求偏弱，社会库存偏高且淡季来临；纯碱新产能继续投放，社会库存处于历史绝对高位，产业链利润尚存 [3] 玻璃盘面价格/月差 - 2025年6月3日，玻璃05合约价格1069，较5月30日跌27，跌幅2.46%；09合约价格954，较5月30日跌28，跌幅2.85%；01合约价格1014，较5月30日跌29，跌幅2.78% [3][5] - 月差方面，5 - 9月差为115，较5月30日涨1；9 - 1月差为 - 60，较5月30日涨1；1 - 5月差为 - 55，较5月30日跌2 [5] - 05合约基差（沙河）为62，较5月30日持平；05合约基差（湖北）为31，较5月30日涨87；09合约基差（沙河）为176.8，较5月30日持平；09合约基差（湖北）为86，较5月30日涨28 [5] 玻璃现货价格 - 2025年6月3日，沙河交割品安全、长城、金宏阳、德金、玉晶均价为1130.8，较前一日持平 [6] - 各区域5mm浮法玻璃价格方面，华北地区1160，较5月30日跌20；华南地区1320，持平；华中地区1100，持平；华东地区1100，持平；东北地区1180，较5月30日跌10；西北地区1280，持平；西南地区1230，较5月30日跌10；广东（大板）1370，持平；山东1200，持平；江苏1360，较5月30日跌10；浙江1320，较5月30日跌10；沙河（大板）1056，较5月30日跌12；沙河（小板）1032，较5月30日跌12 [6] 纯碱盘面价格/月差 - 2025年6月3日，纯碱05合约价格1221，较5月30日跌18，跌幅1.45%；09合约价格1185，较5月30日跌14，跌幅1.17%；01合约价格1175，较5月30日跌17，跌幅1.43% [7] - 月差方面，5 - 9月差为36，较5月30日跌4，跌幅10%；9 - 1月差为10，较5月30日涨3，涨幅42.86%；1 - 5月差为 - 46，较5月30日涨1，涨幅 - 2.13% [7] - 沙河重碱基差为50，较5月30日涨10；青海重碱基差为 - 105，较5月30日跌6 [7] 纯碱现货价格/价差 - 2025年6月3日，华北重碱市场价1450，较5月30日跌50；华南1600，持平；华东1380，较5月30日跌20；华中1350，较5月30日跌50；东北1500，持平；西南1400，持平；青海1080，较5月30日跌20；沙河1235，较5月30日跌4 [7] - 轻碱市场价方面，华北1350，较5月30日跌50；华南1550，持平；华东1300，较5月30日跌50；华中1270，持平；东北1500，持平；西南1350，持平；青海1080，较5月30日跌20 [7] - 重碱 - 轻碱价差方面，华北100，华南50，华东80，华中80，东北0，西南50，青海0 [7]