报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [1][6] 报告的核心观点 - 国补引爆扫地机、洗地机新消费，加速行业渗透爆发，石头双线产品市占率领先，收入进入爆发增长阶段，当前估值20倍，仍处于显著低估阶段 [1] - 扫地机器人和洗地机双线发力，内销国补引爆新消费，石头实现份额全面赶超；海外市场全面领先，经历调整转型后重回高速增长，旗舰机推动海外产品均价上移 [6] 财务数据与估值 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为86.54亿、119.45亿、177.60亿、208.54亿、240.50亿元，同比增长31%、38%、49%、17%、15% [2][13] - 2023 - 2027年营业利润分别为23.17亿、20.90亿、22.47亿、28.21亿、34.06亿元，同比增长72%、 - 10%、7%、26%、21% [2][13] - 2023 - 2027年归母净利润分别为20.51亿、19.77亿、19.98亿、25.03亿、30.18亿元，同比增长73%、 - 4%、1%、25%、21% [2][13] 资产负债表 - 2023 - 2027年资产总计分别为143.77亿、174.85亿、211.42亿、238.27亿、269.24亿元 [12] - 2023 - 2027年负债合计分别为29.95亿、46.15亿、64.72亿、72.53亿、80.82亿元 [12] - 2023 - 2027年归属于母公司所有者权益分别为113.81亿、128.69亿、146.70亿、165.74亿、188.41亿元 [12] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为21.86亿、17.34亿、7.57亿、14.69亿、19.24亿元 [12] - 2023 - 2027年投资活动现金流分别为 - 23.48亿、 - 3.52亿、1.46亿、1.36亿、1.36亿元 [12] - 2023 - 2027年筹资活动现金流分别为1.99亿、 - 8.00亿、0.19亿、 - 2.99亿、 - 3.91亿元 [12] 主要财务比率 - 2023 - 2027年毛利率分别为55.1%、50.1%、48.3%、49.7%、50.5% [13] - 2023 - 2027年净利率分别为23.7%、16.5%、11.2%、12.0%、12.5% [13] - 2023 - 2027年ROE分别为19.6%、16.3%、14.5%、16.0%、17.0% [13] 每股资料 - 2023 - 2027年EPS分别为11.10元、10.70元、10.82元、13.55元、16.34元 [2][13] - 2023 - 2027年每股经营净现金分别为11.83元、9.39元、4.10元、7.95元、10.42元 [13] - 2023 - 2027年每股净资产分别为61.61元、69.67元、79.41元、89.72元、101.99元 [13] 估值比率 - 2023 - 2027年PE分别为20.5、21.3、21.0、16.8、13.9 [2][13] - 2023 - 2027年PB分别为3.7、3.3、2.9、2.5、2.2 [2][13] 基础数据 - 总股本1.85亿股，已上市流通股1.85亿股，总市值421亿元，流通市值421亿元 [3] - 每股净资产71.1元，ROE（TTM）为14.0，资产负债率28.8% [3] - 主要股东为昌敬，持股比例21.03% [3] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为23%、11%、 - 23%，相对表现分别为21%、13%、 - 29% [5]