报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - SAF企业有望迎来量价齐升阶段，建议关注嘉澳环保、海新能科、卓越新能、鹏鹞环保、朗坤科技、山高环能等标的 [4][6] - 欧洲采买情况改善使生物航煤价格回升，国产SAF或具性价比优势，嘉澳环保获出口许可有望带动业绩改善 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 展示了2024年6月至2025年2月基础化工和沪深300的市场表现数据 [3] 相关研究 - 列出多篇相关研究报告，包括《SAF国内应用试点大步推进，新疆煤化工进入高速发展期》等 [4] 投资要点 - 截至2025年6月3日，欧洲SAF FOB价格为1919.81美元/吨，较上周+7.44%，较2025年5月14日历史较低位置+9.90%，反弹逾170美元/吨 [4] 点评 - 欧洲采买情况改善使生物航煤价格回升，原因一是潲水油及地沟油采购价格底线抬升巩固成本基础，24Q4至25Q2不同油脂均价有不同变化；二是SAF产量增势放缓加剧供应风险，中国宣布出口白名单及配额后欧洲买家询盘增多 [7] - 国际SAF合规成本高企，2025年SAF产量预计达200万吨，占航空公司总燃料消耗量0.7%，推升全球航空业燃料成本44亿美元，欧洲采购成本和合规费用高昂，未来欧盟SAF强制添加比例或维持刚性，中国较早布局且产能规模较大的SAF企业有望受益 [7] - 2025年4月30日嘉澳环保控股子公司获出口批复，2025年满负荷可生产生物航油37.24万吨，截至5月7日已成功实现首批约13400吨SAF市场化销售，SAF出口利好落地叠加价格改善，国内具备出口资质企业有望量价齐升 [7]