报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 看好长安汽车电动智能转型，叠加华为智能化赋能，其新能源转型加速且全球化布局有望打开长期增长空间 [4][5][6] 报告各部分总结 产销快报情况 - 5月集团批发销量22.4万辆，同比+8.5%，环比+17.6%；1 - 5月累计批发112.0万辆，同比+1.0% [3] - 5月自主品牌批发销量18.5万辆，同比+8.0%，环比+21.6%；1 - 5月累计批发95.5万辆，同比+2.5% [3] - 5月长安福特批发销量1.6万辆，同比 - 8.0%，环比+29.4%；1 - 5月累计批发7.7万辆，同比 - 16.4% [3] - 5月长安马自达批发销量0.78万辆，同比+30.0%，环比+19.0%；1 - 5月累计批发3.2万辆，同比+1.6% [3] 自主品牌与新能源表现 - 5月自主品牌批发销量18.5万辆，同比+8.0%，环比+21.6%；新能源批发销量9.5万辆，同比+69.9%；1 - 5月累计批发35.1万辆，同比+46.9% [4] - 5月深蓝销量2.6万辆，同比+77.6%，环比+26.7%；阿维塔12,767辆，同比+179.4%，环比+9.3% [4] - 2025年集团销量目标300万辆，新能源销量目标100万辆，后续将推深蓝智能运动轿车等新产品 [4] 阿维塔与深蓝品牌情况 - 1 - 5月深蓝、阿维塔累计销量分别为11.3万辆、4.9万辆，同比分别+70.3%、+132.8% [5] - 2025年深蓝计划推两款新车，S09已上市，24小时内订单破8,000台，截至5月22日大定累计超2.1万辆；全球年销目标50万台 [5] - 阿维塔06推出双动力，配备华为系统，上市48小时后大定订单破12,536台 [5] 海外市场情况 - 5月长安海外销量44,835辆，1 - 5月累计24.7万辆 [6] - 2025年要完成新建经营主体等五件大事，泰国“右舵生产基地”2025Q1投产，首期产能10万辆，二期后20万辆 [6] 投资建议与盈利预测 - 维持盈利预测，预计2025 - 2027年收入分别为1,896/2,095/2,335亿元，归母净利润分别为88.7/107.6/127.2亿元，EPS分别为0.89/1.09/1.28元，对应PE分别为14/12/10倍 [6] 财务指标预测 - 成长能力方面，2025 - 2027年营业收入增长率分别为18.67%、10.50%、11.50%，净利润增长率分别为21.18%、21.30%、18.17% [25] - 盈利能力方面，2025 - 2027年毛利率分别为16.61%、17.52%、18.00%，净利润率分别为3.90%、5.14%、5.47% [25] - 偿债能力方面，2025 - 2027年流动比率分别为1.23、1.29、1.34，资产负债率分别为63.45%、62.92%、62.64% [25] - 经营效率方面，2025 - 2027年应收账款周转天数分别为6.79、7.28、7.04，存货周转天数分别为42.57、44.23、43.40 [25] - 每股指标方面，2025 - 2027年每股收益分别为0.89、1.09、1.28元，每股净资产分别为8.42、9.25、10.24元 [25]