报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计盘面延续震荡偏弱格局，策略上建议区间操作，高抛低吸为主；关注期权后续时间价值衰减，建议逢高卖出lg2507C800，逢低卖出lg2507P750的头寸；若盘面大幅下杀，可考虑逢低买入lg2507C775的头寸；09合约相对季节性旺季，关注该合约的逢低买入机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为740 - 800，当前波动率（20日滚动）为16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] 原木套保策略 库存管理 - 原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌，现货敞口为多；策略为做空原木期货锁定利润，弥补生产成本，买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本；套保工具为lg2507、lg2507P775、lg2507C800，买卖方向分别为卖出、买入、卖出，套保比例分别为25%、50%、50%，建议入场区间分别为800 - 785、9.5 - 14、4.5 - 7.5 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购，现货敞口为空；策略为买入原木期货提前锁定采购成本，卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌还可锁定现货原木买入价格；套保工具为lg2507、lg2507P750，买卖方向分别为买入、卖出，套保比例分别为50%、75%，建议入场区间分别为750 - 800、5.5 - 12 [2] 核心矛盾 - 今日09合约增仓1758手，下跌1.2%，破位下行，但总持仓量不足1万手，流动性较弱，盘面承接能力较弱；07合约减仓829手，下跌0.98%；本月主力合约将逐步转移到09合约，关注移仓行情带来的月差变化 [3] 市场情况分析 - 第22周18港新西兰原木预到船11条，较上周增加2条，周环比增加22%；到港总量约37.2万方，较上周增加3.3万方，周环比增加10%；5月外盘报价110美金成交火热，预计后续到港维持高位；6 - 7月是下游消费淡季，出库量预计有压力；最新外盘报价110 - 112美金，环比上涨2美金，难看到外商报价走弱迹象；贸易商亏损未修复，有联合挺价意愿，盘面贴水，卖出套保无利润，卖出盘面无强动机 [4] 利多与利空因素 利多因素 - 进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿；宏观政策发力；商品整体情绪回暖 [7] 利空因素 - 需求弱势超预期，走货偏慢；后续发运量回暖 [7] 现货与基差 - 展示了不同港口、不同规格原木的现货价格及基差相关数据，基差（折算后） = 现货价格涨尺（108%） - 主力合约盘面价格 ± 升贴水（减去升水 or 加上贴水） [8] 原木数据纵览 - 供应方面，2025年4月30日辐射松进口量为165万m³，环比减少6万m³，同比减少10.3% - 库存方面，2025年5月30日中国港口库存为341万m³，环比减少2万m³，同比增加2.1%；山东港口库存为1895000m³，环比减少25000m³，同比减少4.5%；江苏港口库存为1135153m³，环比增加35553m³，同比增加35.3% - 需求方面，2025年5月30日原木港口日均出库量为6.28万m³，环比增加0.07万m³，同比减少9.9%；山东日均出库量为3.31万m³，环比增加0.11万m³，同比减少1.8%；江苏日均出库量为2.29万m³，环比减少0.07万m³，同比减少12.3% - 利润方面，2025年6月6日辐射松进口利润为 - 46元/m³，环比增加1元/m³；云杉进口利润为 - 108元/m³，环比增加1元/m³ - 主要现货方面，2025年6月4日3.9中（3.8A）日照港、4中（3.8A）太仓港、5.9中（5.8A）日照港、6中（5.8A）太仓港的价格分别为750元/m³、770元/m³、770元/m³、780元/m³，较前一日无变化，同比分别减少11.8%、8.3%、11.5%、10.3% [9]