报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][9][11] 报告的核心观点 - 公司以32亿元现金分两期收购新疆宜化40%股权，一期已支付16.36亿元，二期需在签署协议生效后1年内完成支付15.72亿元及对应利息，重组完成后实现产业链整合，具备多项主营业务及产能，有利于解决同业竞争，整合优质资产，增强盈利能力和核心竞争力 [3][5] - 本次资产重组完成后，预计40%股权对应增厚利润中枢在4.5亿元，且宜化集团进行业绩承诺，若未达业绩将对上市公司现金补偿 [3][8] - 考虑到新疆宜化2025年完成过户，2025年公司归母净利润中枢将提升，维持2025 - 2027年营业收入为246/253/273亿元，归母净利润为11.22/15.39/16.46亿元，EPS分别为1.04/1.42/1.52元，当前股价对应PE分别为12/9/8X [3][9] 各部分总结 事项 - 2025年6月4日晚公司发布公告，截至当日宜昌新发投100%股权已过户至湖北宜化名下，完成工商变更登记，标的资产交割完成，湖北宜化直接持有宜昌新发投100%股权，持有新疆宜化股权比例由35.597%升至75.00%，新疆宜化成为控股子公司 [2][4] 国信化工观点 - 公司收购新疆宜化股权后实现产业链整合，具备多项主营业务及产能，交易利于解决同业竞争，整合优质资产，增强盈利能力和核心竞争力 [3][5] - 预计40%股权对应增厚利润中枢4.5亿元，宜化集团对宜化矿业等进行业绩承诺，未达业绩将现金补偿 [3][8] 盈利预测与评级 - 维持公司2025 - 2027年营业收入为246/253/273亿元，归母净利润为11.22/15.39/16.46亿元，EPS分别为1.04/1.42/1.52元，当前股价对应PE分别为12/9/8X，维持“优于大市”评级 [3][9] 交易前后公司盈利情况 |项目|本次交易前（2025/1/31）|本次交易前（2024/12/31）|本次交易后（2025/1/31）|本次交易后（2024/12/31）| |----|----|----|----|----| |营业总收入（亿元）|10.44|169.64|17.04|253.94| |营业利润（亿元）|-0.42|9.47|1.06|21.50| |归母净利润（亿元）|-0.23|6.52|0.09|10.67| |每股收益（元）|-0.02|0.61|0.01|1.00| |毛利率|9.14%|13.74%|21.88%|22.46%| [9] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及关键财务与估值指标 [13]