报告公司投资评级 - 投资评级为优于大市（维持） [1][2] 报告的核心观点 - 新签三年天然铀贸易长协，固定价较上一周期有较大提升，现货价比例提升，业绩弹性增强，新长协2026 - 2028年定价相比旧长协25年定价将分别提高12.9%/14.6%/16.3% [4] - 美国总统签署“核能复兴”行政令，可能加剧市场对天然铀供给缺口扩大的担忧，叠加美元走弱和美联储降息预期，铀价有望提前打开上升通道 [4] - 综合考虑新长协定价变化及公司未来产量预期，上调公司25 - 27年归母净利润预测至6.3/9.5/11.0亿港元（原为6.35/7.85/8.36亿港元），维持“优于大市”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司与中广核铀业集团签署销售框架协议，确定2026 - 2028年采购定价机制为30%固定价格 + 70%现货价格，26年固定价格为94.22$/lbU3O8，后续每年递增1.041倍，现货价格由交付日期最新的TradeTech和UxC每周价格指标确定，预计2026 - 2028年包销量分别为1438/1617/1598tU [3] 评论 - 新签长协相比上一周期，现货价格比例由60%提升至70%，固定价格大幅提升，2026 - 2028年相比2025年固定价格分别提升了42.4%/48.2%/54.3%，按6月2日铀（U3O8）收于71.7$/lbU3O8测算，新长协2026 - 2028年销售价格相比旧长协25年定价将分别提高12.9%/14.6%/16.3% [6] - 根据公司矿山产能及规划，预计2026 - 2028年包销量分别为1438/1617/1598tU，其中谢公司为402/392/300tU，奥公司为1036/1225/1298tU [6] 投资建议 - 在现货价格不变的前提下，30%固定价格部分预计将增厚公司2026 - 2028年业绩约1.8/2.3/2.6亿港元；现货价格每提高10$/lbU3O8预计将增厚公司2026 - 2028年业绩约1.1/1.2/1.2亿港元 [8] - 上调公司25 - 27年归母净利润预测至6.3/9.5/11.0亿港元（原为6.35/7.85/8.36亿港元），对应2024年6月3日收盘价约为20.0/13.3/11.5xPE，维持“优于大市”评级 [8] 财务预测与估值 - 给出了公司2019、2024、2025E、2026E、2027E年的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及关键财务与估值指标，如每股收益、每股红利、每股净资产等 [11]