这些数字背后，不是偶然的炒作，而是核聚变产业加速落地的信号——全球钱在往这里涌，各 国在往这里抢，比SMR更有想象空间的机会，已经悄然开启。 01 今年核能源赛道的热度，不用多说，看格隆汇研究院提前布局的标的涨幅就一目了然： 全球竞速：国家战略层面的能源博弈 SMR（小型模块化反应堆）龙头NuScalePower年内涨超120%，OKLO、NNE （NanoNuclearEnergy）也分别收获95%、88%的亮眼成绩；国内市场里，核燃料龙头中广 核矿业涨62%，核装备巨头东方电气、哈尔滨电气也有45%、38%的收益进账。 全球对核聚变的投入，早就进入了 "竞速模式"。 2025年10月美国刚把核聚变升级为"国家安全优先事项"，强制要求2028年底前开工示范聚变 电站，但数据一对比，差距就很明显： 中国2023年以来对核聚变的投入至少65亿美元，仅中国聚变能源公司一家就拿到21亿美元注 资，这数额是美国能源部2026年聚变预算（7.45亿美元）的3倍。 更关键的是材料主导权，中国产全球近 80%的钨、67%的钒，连美国94%的钇（高温超导带 材核心稀土）都要从中国买；而核聚变商业化必需的锂-6（氚增殖剂），全 ...

今年核能源赛道的热度，不用多说，看格隆汇研究院提前布局的标的涨幅就一目了然： SMR（小型模块化反应堆）龙头NuScalePower年内涨超120%，OKLO、NNE（NanoNuclearEnergy）也 分别收获95%、88%的亮眼成绩；国内市场里，核燃料龙头中广核矿业涨62%，核装备巨头东方电气、 哈尔滨电气也有45%、38%的收益进账。 这些数字背后，不是偶然的炒作，而是核聚变产业加速落地的信号——全球钱在往这里涌，各国在往这 里抢，比SMR更有想象空间的机会，已经悄然开启。 01 全球对核聚变的投入，早就进入了"竞速模式"。 2025年10月美国刚把核聚变升级为"国家安全优先事项"，强制要求2028年底前开工示范聚变电站，但数 据一对比，差距就很明显： 中国2023年以来对核聚变的投入至少65亿美元，仅中国聚变能源公司一家就拿到21亿美元注资，这数额 是美国能源部2026年聚变预算（7.45亿美元）的3倍。 更关键的是材料主导权，中国产全球近80%的钨、67%的钒，连美国94%的钇（高温超导带材核心稀 土）都要从中国买；而核聚变商业化必需的锂-6（氚增殖剂），全球只有中国和俄罗斯能生产，美国本 土连 ...

贵金属 - 贵金属本周继续强势，可继续提升对于黄金的配置比例 [1][2] - 白银现货出现溢价，但体现逼仓上行的动能不足 [1][2] - 长期去美元化进程不会转向，叠加短期降息交易下ETF配置资金流入，看好板块表现，建议继续超配 [1][2] 铜 - 自由港和泰克资源下调产量指引，2026年全球电解铜平衡表逆转的确定性增强 [2] - 因关税预期导致铜价大幅回调，但结合供需紧张预期，回调预计给出较好买点 [2] 铝 - 铝价在关税影响下存在压力，等待回调后的买点 [2] - 2025年国庆节前后中国铝锭库存增5.7万吨（增幅9.6%），铝棒库存增2.4万吨（增幅20.9%），铝锭+铝棒库存共累库8.1万吨（增幅11.5%），累库情况基本符合预期 [2] - 长期铝的天花板明确，在库存紧张局面下，电解铝仍有配置机会 [2] 钴 - 本周硫酸钴/四氧化三钴/氯化钴/电解钴周涨幅分别为11.31%/12.02%/12.67%/4.80% [3] - 政策落地后海外钴价走强带动中间品成本上升，预计配额制度下明年供需缺口可能达2-3万吨 [3] - 即便10月恢复出口，考虑船期库存基本消耗殆尽，明后年10%的供需缺口可能带动钴价突破历史高点60万，较当前价格仍有翻倍空间 [3] 稀土 - 商务部、海关总署对超硬材料、部分稀土设备和原辅料、部分中重稀土等实施出口管制 [3] - 短期管制加剧稀土供需不平衡，海外价格上涨有望带动国内涨价预期 [3][4] - 长期看管制将遏制海外稀土扩产能力，稀土价格有望再度开启主升浪 [3][4] 投资建议 - 建议关注北方稀土、包钢股份、华友钴业、腾远钴业、湖南黄金、华钰矿业、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、中广核矿业等 [5]

高盛全球电力公用事业主管Tyler Miller表示，核电尤其值得关注，小型模块化反应堆与核聚变技术的商 业化进程已获大量投资推动，但其漫长建设周期与高昂成本，仍需定制资本方案甚至政府支持以分摊风 险。高盛自然资源部合伙人 Rebecca Kruger表示，电力需求平稳时代已终结，数据中心首次成为行业增 长主引擎，一场大规模基建投资热潮正在展开。(格隆汇) | 代码 | 名称 | | 最新价 涨跌幅 v | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 02302 | 中核国际 | 0 | 7.790 | 5.84% | | 01164 | 中广核矿业 | | 4.080 | 5.97% | | 01816 | 中广核电力 | | 3.170 2.26% | | | 01811 | 中广核新能源 | | 3.010 1.35% | | 港股核电股集体上涨，其中，中广核矿业、中核国际涨近6%，中广核电力涨超2%，中广核新能源涨 1.35%。 消息上，高盛发布报告指出，AI发展的关键瓶颈并非资本，而是电力供应。数据显示，全球数据中心 电力需求正爆发式成长，2027年总量将增长50%，其中 ...

智通财经APP获悉，核电股延续逆市走高，截至发稿，中核国际(02302)涨7.22港元；中广核矿业(01164) 涨1.6%，报3.81港元；上海电气(02727)涨0.99%，报5.08港元。 消息面上，据央视新闻消息，10月1日，我国自主研发的核聚变装置BEST建设取得关键突破：首个关键 部件——杜瓦底座成功落位安装，标志着这一大国重器的主体工程建设步入新阶段。根据计划，采用紧 凑高场超导托卡马克技术路线的BEST将于2027年底建成；到2030年，有望通过核聚变点亮首盏灯，迈 出商业化应用的关键一步。 此外，10月13至18日，国际原子能聚变能大会(FEC2025)将在成都举办。方正证券指出，聚变行业催化 明显较7-8月份更加密集，国际原子能聚变能大会或有重大国家和国际进展公布，且国内BEST项目在Q4 有望再次开启第二次密集招标(包括第一壁、偏滤器、电源等高价值量产品)，其它聚变装置也有望启 动；巨头入局与海外装置点火重大进展。聚变年内第二次行情有望启动。 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] - 行业收盘点位为7554.83，52周最高点为7783.14，52周最低点为4280.14 [2] 核心观点 - 报告核心观点为“关税风云再起，看好有色金属增配机会” [5] - 贵金属方面，中美关税风云再起，建议继续加配黄金，长期看好贵金属板块表现，建议超配 [5] - 铜方面，全球电解铜平衡表逆转确定性增强，关税预期导致的回调预计给出较好买点 [6] - 铝方面，长期天花板明确，在库存紧张局面下电解铝仍有配置机会 [6] - 钴方面，政策落地后海外钴价走强，预计明年供需缺口达2-3万吨，明后年10%的供需缺口可能带动钴价突破历史高点60万元/吨，较当前价格有翻倍空间 [7] - 稀土方面，出口管制短期加剧供需不平衡，长期看有望遏制海外扩产能力，稀土价格有望再度开启主升浪 [7] 板块行情总结 - 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨跌幅为4.4%，排名第1 [15] - 本周有色板块涨幅排名前5的是中洲特材、安泰科技、白银有色、鹏欣资源、江西铜业 [18] - 本周跌幅排名前5的是图南股份、博迁新材、华光新材、铂科新材、寒锐钴业 [18] 价格表现总结 - 基本金属方面：本周LME铜上涨0.76%、铝上涨2.20%、锌上涨0.95%、铅上涨1.44%、锡下跌0.14% [21] - 贵金属方面：本周COMEX黄金上涨3.80%、白银上涨1.44%、NYMEX钯金上涨12.53%、铂金下跌10.07% [21] - 新能源金属方面：本周LME镍上涨1.44%，钴上涨3.50%，碳酸锂持平 [22] 库存变化总结 - 基本金属库存方面：本周全球显性库存铜累库14579吨、铝去库4602吨、锌累库423吨、铅累库17175吨、锡去库372吨、镍累库6477吨 [30] - 铝库存情况：2025年国庆节前后国内铝锭库存增量共5.7万吨，增幅为9.6%，铝棒库存增量共2.4万吨，增幅为20.9%，铝锭+铝棒库存共累库8.1万吨，增幅为11.5% [6] 投资建议 - 建议关注的公司包括：北方稀土、包钢股份、华友钴业、腾远钴业、湖南黄金、华钰矿业、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、中广核矿业等 [8]

港股核电股市场表现 - 核电板块午后持续走强 [1] - 中核国际股价上涨超过21% [1] - 中广核矿业股价上涨超过10.5% [1] - 中广核电力等股票跟随上涨 [1]

市场指数表现 - 恒生指数下跌1.07% [1] - 恒生科技指数下跌1.09% [1] 行业板块表现 - 电气设备板块涨幅靠前 [1] - 金属与采矿板块涨幅靠前 [1] - 客运航空公司板块跌幅靠前 [1] - 医疗保健技术板块跌幅靠前 [1] 公司股价表现 - 山东黄金股价上涨7.56% [1] - 江西铜业股份股价上涨6.14% [1] - 紫金黄金国际股价上涨5.98% [1] - 老铺黄金股价上涨5.83% [1] - 赤峰黄金股价上涨14.71% [1] - 中广核矿业股价上涨9.78% [1] - 大众公用股价下跌5.92% [1] - 汇量科技股价下跌7.33% [1]

黄金价格表现 - 现货黄金价格突破4000美元/盎司大关并续创新高 [1] - 现货白银价格上涨超1%至48.3美元/盎司 [1] - 高盛将2026年12月黄金价格预测从每盎司4300美元上调至4900美元 [1] 黄金股市场表现 - 赤峰黄金股价上涨超15%且盘中创下新高 [1] - 中国白银集团股价上涨超11% [1] - 紫金黄金国际股价上涨近7%且盘中创下新高 [1] - 山东黄金股价上涨超5%且盘中创下新高 [1] - 潼关黄金股价上涨超4% [1] - 灵宝黄金股价上涨超3%且盘中创下新高 [1] - 大唐黄金股价上涨超3% [1]

港股核电板块市场表现 - 港股核电板块整体走强 [1] - 中核国际股价上涨超过20% [1] - 中广核矿业股价上涨超过10% [1] - 上海电气股价上涨超过7% [1]