报告公司投资评级 - 首次覆盖给予博彦科技“买入”评级 [1][4][68] 报告的核心观点 - 博彦科技是全球领先的咨询、行业解决方案与数智技术服务提供商，业绩稳健，经营指标健康，携手阿里、微软等大模型厂商加速AI Agent行业场景化落地，预计2025 - 2027年归母净利润增长，估值低于同行可比公司平均水平，首次覆盖给予“买入”评级 [4][68] 根据相关目录分别进行总结 全球领先的咨询、行业解决方案与数智技术服务提供商 - 博彦科技成立于1995年，业务面向全球，在多领域积累丰富经验，服务众多世界500强及中国500强企业，业务矩阵多元，全球员工超30000人，子公司等覆盖十三个国家主要城市 [14][17] - 2024年公司营业收入68.99亿元，同比增长4.50%，归母净利润1.24亿元，同比下降42.81%，收入主要源于产品及解决方案、研发工程和IT运营维护三大业务体系，金融等行业业务稳定，经营活动现金流健康 [18][19][23] - 公司加速拓展数字农业、智慧能源及央国企客户群等新兴赛道，2024年签约合同金额超8.1亿元，在各领域取得进展，如数字农业中标重要项目，智慧能源与头部企业合作，央国企客户群业务拓展良好 [24][29][32] - 公司推进“咨询 - 解决方案 - 运营”全链条服务能力构建，深化咨询业务战略价值，组建专业团队，构建深度服务能力，打造价值创造战略支点；在信创及软硬件协同业务领域，强化技术能力与市场渗透力，获得相关认证，中标项目 [33][34] 携手阿里、微软等大模型厂商，加速AI Agent行业场景化落地 - 阿里通义千问是全球领先大模型，API日调用量过亿，Qwen3是最新模型，阿里云连续两年获评中国商用基础模型竞争力第一，获中国金融大模型整体市场第一；博彦科技与阿里合作10余年，是阿里云多类伙伴，参与发布金融智能体解决方案，聚焦信贷风控与合规质检领域提供解决方案 [5][42][53] - 博彦科技是微软金牌及长期生态合作伙伴，为其全球业务提供服务并开展生态合作；作为国内首批接入微软Azure OpenAI商用服务权限企业，落地相关场景项目，成立创新工作组开发解决方案 [6][62] 盈利预测与投资建议 - 核心假设：预计2025 - 2027年产品及解决方案、研发工程、IT运营维护收入有不同增速，毛利率分别为24.5%、24.9%、25.1%，销售、管理、研发费用率有望下降 [63][64][65] - 投资建议：预计2025 - 2027年归母净利润为2.52、3.19、3.72亿元，当前股价对应PE分别为31.4、24.8、21.2倍，低于同行可比公司平均估值水平，首次覆盖给予“买入”评级 [68]