报告公司投资评级 - 首次覆盖给予博彦科技“买入”评级 [1][4][68] 报告的核心观点 - 博彦科技是全球领先的咨询、行业解决方案与数智技术服务提供商，业绩稳健，经营指标健康，携手阿里、微软等大模型厂商加速AI Agent行业场景化落地，预计2025 - 2027年归母净利润增长，估值低于同行可比公司平均水平，首次覆盖给予“买入”评级 [4][68] 根据相关目录分别进行总结 全球领先的咨询、行业解决方案与数智技术服务提供商 - 博彦科技成立于1995年，业务面向全球，在多领域积累丰富经验，服务众多世界500强及中国500强企业，业务矩阵多元，全球员工超30000人，子公司等覆盖十三个国家主要城市 [14][17] - 2024年公司营业收入68.99亿元，同比增长4.50%，归母净利润1.24亿元，同比下降42.81%，收入主要源于产品及解决方案、研发工程和IT运营维护三大业务体系，金融等行业业务稳定，经营活动现金流健康 [18][19][23] - 公司加速拓展数字农业、智慧能源及央国企客户群等新兴赛道，2024年签约合同金额超8.1亿元，在各领域取得进展，如数字农业中标重要项目，智慧能源与头部企业合作，央国企客户群业务拓展良好 [24][29][32] - 公司推进“咨询 - 解决方案 - 运营”全链条服务能力构建，深化咨询业务战略价值，组建专业团队，构建深度服务能力，打造价值创造战略支点；在信创及软硬件协同业务领域，强化技术能力与市场渗透力，获得相关认证，中标项目 [33][34] 携手阿里、微软等大模型厂商，加速AI Agent行业场景化落地 - 阿里通义千问是全球领先大模型，API日调用量过亿，Qwen3是最新模型，阿里云连续两年获评中国商用基础模型竞争力第一，获中国金融大模型整体市场第一；博彦科技与阿里合作10余年，是阿里云多类伙伴，参与发布金融智能体解决方案，聚焦信贷风控与合规质检领域提供解决方案 [5][42][53] - 博彦科技是微软金牌及长期生态合作伙伴，为其全球业务提供服务并开展生态合作；作为国内首批接入微软Azure OpenAI商用服务权限企业，落地相关场景项目，成立创新工作组开发解决方案 [6][62] 盈利预测与投资建议 - 核心假设：预计2025 - 2027年产品及解决方案、研发工程、IT运营维护收入有不同增速，毛利率分别为24.5%、24.9%、25.1%，销售、管理、研发费用率有望下降 [63][64][65] - 投资建议：预计2025 - 2027年归母净利润为2.52、3.19、3.72亿元，当前股价对应PE分别为31.4、24.8、21.2倍，低于同行可比公司平均估值水平，首次覆盖给予“买入”评级 [68]

人员变动 - 副总经理李全有因个人发展规划辞职，原定任期至2025年12月19日[1] 股份情况 - 截至公告披露日，李全有持有公司股票12,000股[1] - 2025年4月2日公司披露李全有股份减持计划，尚未实施[2] - 自辞职生效日起6个月内，李全有所持股票因离职全部锁定[2]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，上调目标价至 18.45 元 [1][4] 报告的核心观点 - 公司经营稳健，在手订单充足，2025 年新业务逐步从投入期进入收获期 [4] - 传统业务基本盘维稳，新业务开拓第二增长曲线，生态合作强化加速 AI 行业场景化落地 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,601|6,899|7,415|8,026|8,775| |(+/-)%|1.9%|4.5%|7.5%|8.2%|9.3%| |净利润（归母，百万元）|217|124|241|316|376| |(+/-)%|-29.7%|-42.8%|94.0%|31.0%|19.1%| |每股净收益（元）|0.37|0.21|0.41|0.54|0.64| |净资产收益率(%)|5.4%|3.0%|5.5%|6.6%|7.3%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|36.42|63.68|32.82|25.05|21.04| [3] 交易数据 - 当前价格 13.52 元，52 周内股价区间 7.32 - 16.94 元，总市值 7,914 百万元，总股本/流通 A 股 585/549 百万股，流通 B 股/H 股 0/0 百万股 [4] 资产负债表摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |股东权益（百万元）|4,214| - | - | - | - | |每股净资产（元）|7.20| - | - | - | - | |市净率（现价）|1.9| - | - | - | - | |净负债率|-37.41%| - | - | - | - | [4] 经营业绩 - 2024 年实现营收 68.99 亿元（+4.50%），归母净利润 1.24 亿元（-42.81%），主要系新业务投入加大及资产减值计提影响 [4] - 2025Q1 营收 16.52 亿元（+0.76%），归母净利润 0.72 亿元（+271.83%），汇率变动引起的汇兑收益以及财政补贴增加对利润有显著提振作用 [4] 新业务拓展 - 2024 年新业务拓展初见成效，全年累计签约合同金额突破 8.1 亿元，2025 年一季度新业务开展延续向好趋势，新签合同金额约为 1.5 亿元 [4] 业务发展方向 - 新行业及客户群上，以咨询和行业解决方案等业务类型为重点，拓展数字农业、智慧能源等领域以及央国企客户群 [4] - 与阿里云、腾讯云等主流云厂商展开生态和技术合作，与国内外主流大模型厂商进行生态和技术合作，深化 AI 大模型的行业化应用 [4] 可比公司 PE 估值 |证券简称|2024 EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2024 PE（倍）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）| |----|----|----|----|----|----|----| |中科创达|0.89|1.11|1.38|63|51|41| |久远银海|0.18|0.35|0.48|97|51|37| |朗新集团|-0.23|0.43|0.55|-|35|27| |平均| - | - | - |80|45|35| |博彦科技|0.21|0.41|0.54|64|33|25| [6]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，上调目标价至 18.45 元 [1][4][8] 报告的核心观点 - 公司经营稳健，在手订单充足，2025 年新业务从投入期进入收获期 [4][8] - 传统业务基本盘维稳，新业务开拓第二增长曲线，生态合作强化加速 AI 行业场景化落地 [4][8] 财务摘要 营业收入 - 2023 - 2027 年分别为 66.01 亿、68.99 亿、74.15 亿、80.26 亿、87.75 亿元，增速分别为 1.9%、4.5%、7.5%、8.2%、9.3% [3] 净利润（归母） - 2023 - 2027 年分别为 2.17 亿、1.24 亿、2.41 亿、3.16 亿、3.76 亿元，增速分别为 -29.7%、-42.8%、94.0%、31.0%、19.1% [3] 每股净收益（元） - 2023 - 2027 年分别为 0.37、0.21、0.41、0.54、0.64 [3] 净资产收益率(%) - 2023 - 2027 年分别为 5.4%、3.0%、5.5%、6.6%、7.3% [3] 市盈率(现价&最新股本摊薄） - 2023 - 2027 年分别为 36.42、63.68、32.82、25.05、21.04 [3] 交易数据 - 当前价格 13.52 元，52 周内股价区间 7.32 - 16.94 元，总市值 79.14 亿元，总股本/流通 A 股 585/549 百万股，流通 B 股/H 股 0/0 [4] 资产负债表摘要 股东权益 - 2023 - 2027 年分别为 40.30 亿、41.42 亿、44.24 亿、47.51 亿、51.28 亿元 [5] 每股净资产（元） - 2023 - 2027 年分别为 6.81、7.08、7.56、8.12、8.77 [5] 市净率（现价） - 2023 - 2027 年分别为 1.96、1.91、1.79、1.67、1.54 [5] 净负债率 - 2023 - 2027 年分别为 -37.41%、-36.08%、-34.04%、-31.68%、-29.03% [4][5] 经营情况 2024 年 - 实现营收 68.99 亿元（+4.50%），归母净利润 1.24 亿元（-42.81%），新业务投入加大及资产减值计提致归母净利润大幅下降 [4][8] 2025Q1 - 营收 16.52 亿元（+0.76%），归母净利润 0.72 亿元（+271.83%），汇率变动汇兑收益及财政补贴增加提振利润 [4][8] 新业务拓展 - 2024 年全年累计签约合同金额突破 8.1 亿元，2025 年一季度新签合同金额约 1.5 亿元 [4][8] 业务发展 传统业务 - 基本盘维稳 [4][8] 新业务 - 以咨询和行业解决方案等业务类型为重点，拓展数字农业、智慧能源等领域以及央国企客户群 [4][8] 生态合作 - 与阿里云、腾讯云等主流云厂商及国内外主流大模型厂商展开生态和技术合作，加速 AI 行业场景化落地 [4][8] 可比公司 PE 估值 | 证券简称 | 2024PE（倍） | 2025EPE（倍） | 2026EPE（倍） | | --- | --- | --- | --- | | 中科创达 | 63 | 51 | 41 | | 久远银海 | 97 | 51 | 37 | | 朗新集团 | - | 35 | 27 | | 平均 | 80 | 45 | 35 | | 博彦科技 | 64 | 33 | 25 | [6]

利润分配方案 - 公司2024年度利润分配方案已获2025年5月16日召开的股东大会决议通过 [1] - 分配方案为以2024年12月31日总股本585,344,532股为基数，向全体股东每10股派1.710000元人民币现金（含税） [1] - 扣税后，通过深股通持有股份的香港市场投资者、境外机构每10股派1.539000元 [1] - 持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收 [1] 股权登记与除权除息 - 股权登记日为2025年5月28日 [2] - 除权除息日为2025年5月29日 [2] 权益分派对象与方法 - 分派对象为截至2025年5月28日下午深圳证券交易所收市后登记在册的公司全体股东 [2] - 现金红利将于2025年5月29日通过股东托管证券公司直接划入其资金账户 [2] - 部分A股股东的现金红利由公司自行派发 [2] 咨询与备查文件 - 咨询地址为北京市海淀区西北旺东路10号院东区7号楼博彦科技大厦证券部 [2] - 咨询联系人为刘可欣、叶聪，电话为010-50965998 [2] - 备查文件包括中国结算深圳分公司确认的分红派息时间安排文件、公司董事会会议决议及股东大会决议 [2]

利润分配 - 2024年度以总股本585,344,532股为基数，每10股派现金股利1.71元（含税）[2] - 扣税后，特定投资者每10股派1.539元[3] 时间安排 - 股权登记日为2025年5月28日，除权除息日为2025年5月29日[4] - 权益分派业务申请期间为2025年5月20日至5月28日[6] 其他 - 自分配方案披露至实施总股本未变，与股东大会方案一致且距通过未超两月[2] - 权益分派对象为登记在册全体股东，红利2025年5月29日划入账户[4][5]

股东情况 - 出席股东大会股东及代表289名，代表股份112,092,874股，占比19.1499%[4][5] - 中小投资者285名，代表股份63,131,558股，占比10.7854%[5] 议案表决 - 《关于<2024年度报告>及其摘要的议案》同意111,431,874股，占比99.4103%[6] - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意111,358,374股，占比99.3447%[7] - 《关于<2024年度监事会工作报告>的议案》同意111,329,274股，占比99.3188%[8]

会议信息 - 2024年度股东大会由第五届董事会十一次会议决定召开，2025年4月26日发通知[6] - 5月16日现场和网络投票结合召开，现场在博彦科技大厦会议室[8][9] 参会情况 - 289人代表112,092,874股参会，占比19.1499%[10] 议案表决 - 《2024年度报告》等多议案总表决同意率超99%[12][13][15] - 《2024年度财务决算报告》等议案中小股东同意率超98%[16][18][19] 其他 - 会议表决程序和结果合法有效，对中小投资者表决单独计票披露[19][20][21]

研发投入与战略布局 - 公司2025年研发重点聚焦人工智能领域，深化AI场景级解决方案开发，并拓展机器人方向业务条线实践案例，计划通过高校合作和战略投资整合资源[2] - 布局策略包括增强自有解决方案竞争力（如推出"博问深析全栈信创知识场景中枢一体机"）及与硬件厂商合作推出软硬一体方案，已在能源领域聚焦生产/运营/供应链环节，农业领域探索AI与机器人技术落地[2] 阿里巴巴合作进展 - 与阿里合作超10年，为阿里系产品提供研发运维支持，专设UED团队优化电商业务界面，深度参与阿里云平台技术研发及大模型应用开发[3] - 2025年3月联合阿里云等18家伙伴发布57个金融智能体解决方案，覆盖7大场景，公司主导信贷风控和合规质检领域，推出外规内化Agent（辅助法规解读更新）和可疑交易报告Agent（阻断非法资金流动）[3][3] 人员与运营规划 - 人员规模将保持稳定或小幅调整，通过技术赋能提升人均创收能力，目标优化业务结构及运营效能[4] - 2025年引入数字化工具优化流程，新业务聚焦数字农业、智慧能源及央国企客户群，2024年新业务签约合同金额达8.1亿元，预期2025年收入快速释放[5] 财务表现与机构预测 - 2025年Q1营收16.52亿元（同比+0.76%），归母净利润7169.42万元（同比+271.83%），扣非净利润6410.64万元（同比+258.16%），毛利率19.58%[6] - 机构预测2025年净利润区间1.69亿-3.30亿元（中航证券最低，海通国际最高），目标价最高达10.95元（梅信通换2024年预测）[7] - 近3个月融资净流入1.0亿元，融券净流入31.74万元[7] 行业与业务定位 - 主营业务为全球IT咨询及解决方案，覆盖金融/互联网/高科技行业，三大业务体系包括产品解决方案、研发工程和IT运维[5] - 现有业务以战略大客户为核心提升服务粘性，新业务目标成为第二增长曲线，2025年整体营收预期稳步增长[5]

活动基本信息 - 活动类别为路演活动，采用现场路演 + 策略会小范围形式，参会人员 15 人，来自 8 家机构 [2] - 活动时间为 2025 年 5 月 9 日至 2025 年 5 月 12 日，地点在北京 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书常帆女士和证券事务部董英杰女士 [2] 公司基本情况 - 简要介绍公司发展历程、当前经营情况与基本财务指标情况 [3] 研发投入重点 - 聚焦人工智能领域，深化 AI 场景级解决方案开发，提升多行业技术能力，拓展应用场景 [4] - 重点关注机器人方向，在部分业务条线引入实践案例，通过高校合作、战略投资整合资源 [4] - 深入布局自有解决方案，增强核心竞争力，提升规模；与硬件厂商合作，推出软硬一体解决方案 [4] - 针对重点行业深化解决方案落地应用，如能源领域聚焦生产等环节，农业领域探讨技术落地 [5] 与阿里合作情况 - 与阿里合作超 10 年，在全国主要城市设服务团队，为阿里系产品提供研发等服务，组建 UED 团队优化电商界面 [5] - 基于阿里云平台，在云部署等多领域长期合作，今年 3 月与阿里云等 18 家合作伙伴发布 57 个金融智能体解决方案 [6] - 聚焦信贷风控和合规质检领域，为金融机构提供解决方案，未来加强云计算和 AI 大模型应用合作 [6] 联合发布 Agent 应用场景 - 外规内化 Agent 应用于 AI 辅助内部制度撰写，提供法规解读，进行制度分类管理和更新，提供 AI 问答识别合规风险 [7] - 可疑交易报告 Agent 对接业务数据，利用大模型撰写报告，阻止非法资金流动 [7] 员工数量规划 - 围绕业务结构升级与运营效能提升规划人员，新业务聚焦效率优化，预计员工规模保持稳定或小幅调整，提升人均产出效率 [7][8] 2025 年业绩展望 - 推进业务结构优化，预计整体营收规模稳步增长 [8] - 现有业务以战略级大客户为核心，深化客户粘性与生态合作，引入数字和智能化工具优化流程 [8] - 新业务聚焦数字农业等领域及咨询等业务类型，围绕央国企客户提供全生命周期服务 [8] - 2024 年新业务累计签约合同金额突破 8.1 亿元，期望 2025 年收入体量释放，未来高速增长，提升收入占比 [8]