报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给小幅收敛、需求相对稳定阶段 ，建议轻仓震荡交易并控制节奏及风险 [2] - 沪铝基本面或处于供给相对稳定、需求略有收减阶段 ，期权市场情绪偏空、隐含波动率略升 ，建议轻仓震荡交易并控制节奏及风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20010元/吨 ，环比降65元/吨 ；氧化铝期货主力合约收盘价2943元/吨 ，环比降120元/吨 [2] - LME铝注销仓单46025吨 ，环比持平 ；LME电解铝三个月报价2487美元/吨 ，环比涨16.5美元/吨 [2] - 沪铝前20名净持仓 -56手 ，环比增4819手 ；沪伦比值8.05 ，环比降0.08 [2] - 沪铝上期所仓单48141吨 ，环比降848吨 ；沪铝上期所库存124433吨 ，环比降16856吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20250元/吨 ，环比降30元/吨 ；氧化铝现货价3260元/吨 ，环比持平 [2] - 上海物贸铝升贴水90元/吨 ，环比持平 ；长江有色市场AOO铝20340元/吨 ，环比降150元/吨 [2] - LME铝升贴水20340美元/吨 ，环比降150美元/吨 ；电解铝基差240元/吨 ，环比涨35元/吨 [2] - 氧化铝基差317元/吨 ，环比涨120元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5540元/吨 ，环比持平 ；氧化铝开工率79.61% ，环比升0.75% [2] - 氧化铝产量732.3万吨 ，环比降15.22万吨 ；产能利用率80.93% ，环比降1.17% [2] - 氧化铝需求量693.7万吨 ，环比降30.02万吨 ；供需平衡 -9.93万吨 ，环比降13.48万吨 [2] - 氧化铝出口量26万吨 ，环比降4万吨 ；进口量1.07万吨 ，环比降0.05万吨 [2] - WBMS铝供需平衡27.72万吨 ，环比降1.79万吨 ；电解铝社会库存48.2万吨 ，环比降2.3万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口量250476.81吨 ，环比增28656.52吨 ；电解铝总产能4518.2万吨 ，环比增1万吨 [2] - 原铝出口量13672.79吨 ，环比增4972.94吨 ；电解铝开工率97.6% ，环比升0.1% [2] - 铝材产量576.4万吨 ，环比降21.77万吨 ；未锻轧铝及铝材出口量52万吨 ，环比增1万吨 [2] 下游及应用 - 铝合金产量152.8万吨 ，环比降12.7万吨 ；铝合金出口量1.66万吨 ，环比降0.16万吨 [2] - 汽车产量260.4万辆 ，环比降44.06万辆 ；国房景气指数93.86 ，环比降0.09 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率10.76% ，环比降1.62% ；40日历史波动率15.5% ，环比升0.02% [2] - 主力平值IV隐含波动率10.06% ，环比升0.0019% ；期权购沽比0.66 ，环比降0.0125 [2] 行业消息 - 美联储“褐皮书”显示美国经济活动略有下降 ，企业和消费者面临政策不确定性和物价压力 ，部分企业计划提价转嫁成本 [2] - 美国总统特朗普要求鲍威尔降息 ，美国5月ADP就业人数低于预期 ，招聘速度为2023年3月以来最低 [2] - 国家能源局开展新型电力系统建设第一批试点工作 ，要求加快推动电力现货市场连续运行 ，稳妥推进新能源参与市场 [2] - 乘联分会数据显示5月全国新能源乘用车厂商批发销量同比增38% ，环比增9% ，1 - 5月累计批发同比增41% [2] - 关税方面 ，美加协议可能下周达成 ，欧盟与美谈判推进 ，英国首相有信心降低美国关税 ，美将制定飞机零部件关税标准 ，墨西哥将宣布应对美钢铝关税措施 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡偏弱 ，持仓量增加 ，现货升水 ，基差走强 [2] - 宏观上商务部部长强调应对单边关税措施 ，运用世贸组织规则化解贸易纠纷 [2] - 基本面原料端铝土矿供给或有小幅减量 ，供给端国内产量预计小幅收敛 ，需求端对原料氧化铝需求量相对稳定 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴附近 ，绿柱走扩 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约先涨后跌 ，持仓量减少 ，现货升水 ，基差走强 [2] - 国际上美国5月ADP就业数据不佳 ，特朗普要求降息 ；国内商务部部长强调应对单边关税措施 ，化解贸易纠纷 [2] - 基本面供给端国内新增产能和减产检修并存 ，供应量相对充足 ；需求端下游消费旺季转淡季 ，消费预计受季节影响回落但幅度可控 ，库存保持相对低水平 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方 ，绿柱初现 [2]