报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端原生铅炼厂受铅价格不明朗影响，开工率和产量下滑；铅价下跌使再生铅亏损压力扩大，后续提产难度加大，整体再生铅供应增量有限；今日1铅价格上涨，废电瓶价格持稳；需求端市场成交偏淡，对铅价支撑有限，充电桩和汽车需求斜率放缓；库存方面海外库存小幅下滑但仍处高位，国内库存下滑明显，海外价格压制国内价格上行空间；铅精矿加工费维持低位影响后续复工；沪铅整体供应下滑对价格有一定支撑，但受需求减弱影响继续承压下跌，后续需注意关税政策变化带来的新增影响；从技术面看目前正在走三角形整理结构，今日有反弹且反弹力度逐步衰减，操作上建议逢高空为主 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16695元/吨，环比涨25元/吨；LME3个月铅报价1986美元/吨，环比涨5美元/吨 - 07 - 08月合约价差为0元/吨，环比降5元/吨；沪铅持仓量88284手，环比降2414手 - 沪铅前20名净持仓711手，环比降162手；沪铅仓单41698吨，环比持平 - 上期所库存46500吨，环比降1928吨；LME铅库存283150吨，环比降1000吨 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16500元/吨，环比涨75元/吨；长江有色市场1铅现货价16680元/吨，环比涨100元/吨 - 铅主力合约基差 - 195元/吨，环比涨50元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 19.72美元/吨，环比涨2.45美元/吨 [2] 上游情况 - 铅精矿50% - 60%价格，济源为15704元/吨，环比降241元/吨；国产再生铅≥98.5%价格为16420元/吨，环比持平 - 产能利用率：再生铅合计为51.28%，环比降3.13个百分点；产量：再生铅当月值为22.42万吨，环比降6.75万吨 - 原生铅开工率平均值为70.57%，环比降3.31个百分点；原生铅产量当周值为3.39万吨，环比降0.04万吨 - 铅精矿60%加工费主要港口为 - 30美元/千吨，环比降10美元/千吨；ILZSG铅供需平衡为16.4千吨，环比增48.8千吨 - ILZSG全球铅矿产量为399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量为11.97万吨，环比增2.48万吨 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量为815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价为720元/吨，环比持平 - 精炼铅出口量为2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价为10000元/吨，环比涨50元/吨 [2] 下游情况 - 出口数量：蓄电池为41450万个，环比降425万个 - 申万行业指数：三级行业：蓄电池及其他电池为1690.16点，环比涨34.81点 - 汽车产量为260.4万辆，环比降44.06万辆；新能源汽车产量为164.7万辆，环比增7.3万辆 [2] 行业消息 - 关税方面：美加协议可能下周达成，欧盟与美谈判推进，英国首相有信心降低美国关税，美商务部长将制定飞机零部件关税标准，墨西哥将宣布应对美国钢铝关税措施 - 美国经济数据：5月ADP就业人数新增3.7万人，远低于预期；5月ISM非制造业指数降至49.9，近一年首次萎缩 - 特朗普：评ADP数据呼吁美联储降息，呼吁取消债务上限，与普京通话透露普京将回应俄机场遭袭事件 [2]