报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计盘面延续震荡偏弱格局，下方空间有限，不宜过渡看空，关注09合约下跌企稳的做多机会，同时关注07合约卖出虚值看跌以及买入虚值看涨期权机会[3] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为740 - 800，当前波动率（20日滚动）为16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] 原木套保策略 库存管理 - 原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌，现货敞口多，可做空lg2507期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间800 - 785；买入lg2507P775看跌期权防止价格大跌，套保比例50%，建议入场区间9.5 - 14；卖出lg2507C800看涨期权降低资金成本，建议入场区间4.5 - 7.5 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，按订单采购，现货敞口空，可买入lg2507期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间750 - 800；卖出lg2507P750看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间5.5 - 12 [2] 核心矛盾 - 今日07主力合约增仓2057手，下跌1.58%，09合约增仓813手，下跌1.16%，现货稳定，基差走强，按5.9米中A涨尺8%价格测算，今日收盘基差为35.1 [3] - 第22周18港新西兰原木预到船11条，较上周增加2条，周环比增加22%，到港总量约37.2万方，较上周增加3.3万方，周环比增加10%，预计后续到港维持高位 [3] - 6 - 7月是下游消费淡季，出库量预计有压力，最新外盘报价110 - 112美金，环比上涨2美金，难看到外商报价走弱迹象，贸易商亏损未修复，有联合挺价意愿，盘面贴水，卖出套保无利润 [3] 利多解读 - 进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿；宏观政策发力；商品整体情绪回暖 [7] 利空解读 - 需求弱势超预期，走货偏慢；后续发运量回暖 [7] 现货与基差 - 展示了2025年6月5日不同规格、不同港口的原木现货价格、价格变化、现货涨尺折算、主力合约交割升贴水、基差及折算后基差等信息 [5][8] 原木数据纵览 - 供应方面，2025年4月30日辐射松进口量165万m³，环比减少6万m³，同比减少10.3% [9] - 库存方面，2025年5月30日中国港口库存341万m³，环比减少2万m³，同比增加2.1%；山东港口库存1895000m³，环比减少25000m³，同比减少4.5%；江苏港口库存1135153m³，环比增加35553m³，同比增加35.3% [9] - 需求方面，2025年5月30日原木港口日均出库量6.28万m³，环比增加0.07万m³，同比减少9.9%；山东日均出库量3.31万m³，环比增加0.11万m³，同比减少1.8%；江苏日均出库量2.29万m³，环比减少0.07万m³，同比减少12.3% [9] - 利润方面，2025年6月6日辐射松进口利润 - 46元/m³，环比增加1元/m³；云杉进口利润 - 108元/m³，环比增加1元/m³ [9] - 主要现货方面，2025年6月5日3.9中（3.8A）日照港、4中（3.8A）太仓港、5.9中（5.8A）日照港、6中（5.8A）太仓港现货价格分别为750元/m³、770元/m³、770元/m³、780元/m³，较前一日无变化，同比分别减少11.8%、8.3%、11.5%、10.3% [9]