报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价17.01元 [2][6] 报告的核心观点 - 深蓝、阿维塔均实现同比高增长，新能源车比重提升 [1] - 预测2025 - 2027年归母净利润80.30、94.71、113.13亿元，维持可比公司25年平均PE估值21倍 [2] 各部分总结 公司基本信息 - 报告研究的具体公司为长安汽车，股票代码000625.SZ，国家/地区为中国，行业是汽车与零部件 [6] - 2025年6月5日股价12.98元，目标价格17.01元，52周最高价/最低价为16.35/11.32元 [6] - 总股本/流通A股为991,409/990,234万股，A股市值128,685百万元 [6] 公司表现情况 - 长安汽车5月整体销量22.43万辆，同比增长8.5%，环比增长17.6%；1 - 5月累计整体销量112.02万辆，同比增长1.0% [10] - 5月长安自主品牌销量18.47万辆，同比增长8.0%，环比增长15.7%；1 - 5月累计销量95.53万辆，同比增长2.5% [10] - 5月长安汽车海外销量4.48万辆，环比增长5.7%；长安新能源汽车销量9.48万辆，环比增长69.9%，1 - 5月累计销量35.09万辆，同比增长46.9% [10] - 长安启源Q07上市当月销量达1.23万辆，启源5月销售3.66万辆，同比增长67% [10] - 深蓝汽车5月交付2.55万辆，同比增长78%，环比增长27%；5月22日深蓝S09正式上市，截至5月22日新车大定达2.12万辆 [10] - 深蓝汽车发布“智领2030”战略，目标到2030年构建“3纵3横”产品格局，累计推出30款新品，实现全球销量200万辆（海外占比35%） [10] - 阿维塔5月销售1.17万辆，同比增长179.4%，环比增长9.3% [10] - 长安福特5月销量1.65万辆，同比减少8.0%，环比增长29.4%；1 - 5月累计销量7.70万辆，同比减少16.4% [10] - 长安马自达5月销量7750辆，同比增长30.0%，环比增长19.0%；1 - 5月累计销量3.18万辆，增长1.6% [10] - 5月16日长安汽车泰国罗勇工厂投产，建成年产量10万辆，后续将逐步拓展至20万辆，未来长安、深蓝、阿维塔三大品牌车型均将在罗勇工厂投产 [10] - 长安汽车进入塔吉克斯坦，海纳百川战略持续推进 [10] 公司财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|151,298|159,733|180,654|200,457|219,509| |同比增长 (%)|24.8%|5.6%|13.1%|11.0%|9.5%| |营业利润(百万元)|10,447|6,624|8,395|9,919|11,868| |同比增长 (%)|36.9%|-36.6%|26.7%|18.2%|19.6%| |归属母公司净利润(百万元)|11,327|7,321|8,030|9,471|11,313| |同比增长 (%)|45.2%|-35.4%|9.7%|17.9%|19.4%| |每股收益（元）|1.14|0.74|0.81|0.96|1.14| |毛利率(%)|17.3%|14.9%|16.9%|17.8%|18.2%| |净利率(%)|7.5%|4.6%|4.4%|4.7%|5.2%| |净资产收益率(%)|16.8%|9.9%|10.1%|10.9%|11.7%| |市盈率|11.4|17.6|16.0|13.6|11.4| |市净率|1.8|1.7|1.6|1.4|1.3|[4] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等各项目在2023A - 2027E期间有相应数据及变化 [11] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等有不同的同比增长率 [11] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标有相应表现 [11] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率等有对应数据 [11] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等有相应数值 [11] - 每股指标方面，每股收益、每股经营现金流、每股净资产等有对应数据 [11] - 估值比率方面，市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT等有相应表现 [11]