报告行业投资评级 - 互联网行业评级为优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 互联网一季报业绩整体稳健，电商竞争激烈，各平台向商家让利或加大外卖即时零售投入，AI 巨头业务场景受益但短期 AI agent 需打磨，恒生科技指数处于震荡期，推荐腾讯音乐、网易 [3][57] 各部分总结 行情回顾 - 5 月恒生科技指数单月涨 1.63%，纳斯达克互联网指数涨 8.52% [1][11] - 港股美图公司、网易云音乐、网易单月涨幅 21%、17%、15%；美股腾讯音乐、英伟达、SEA 单月涨幅 26%、24%、20% [1][15] - 截至 2025 年 6 月 4 日，恒生科技指数 PE - TTM 为 20.43x，处于成立以来 9.49%分位点 [1][19] 人工智能动态 - OpenAI 推出编程智能体 Codex，升级 GPT - 4o 语音模式等 [2][21][23] - 谷歌在 Google I/O 2025 开发者大会发布多项 AI 成果 [2][22] - 亚马逊上线 Nova 系列最强模型 Amazon Nova Premier [2][26] - 苹果计划开放 AI 模型，加速智能眼镜研发等 [2][30] - 微软在 Build 2025 开发者大会发布多项更新 [2][28] - Meta 推出聚焦空间理解的多模态大语言模型 [2][33] - Anthropic 发布 Claude4 系列 AI 模型 [2][34] - 腾讯发布混元图像 2.0 模型，升级模型矩阵 [2][39] - 阿里发布通义灵码 AI IDE，上新多款模型 [2][41] - 字节跳动发布图像 Agent，开源代码模型 Seed - Coder [2][41] - DeepSeek 开源新版 R1 - 0528，支持超长上下文 [2][43] 行业政策 - 教育部发布 AI 教育指南，界定使用边界 [44] - 美国众议院通过《HR1》法案，影响 AI 监管 [45] - 中国信通院等发布 AI 智能体标准 [46] 行业动态 - 5 月游戏版号过审数量创近两年新高，共 144 个 [2][47] - 4 月支付机构备付金同比上涨 6% [2][48] - 微信成立电商产品部，抖音电商国货品牌店播成绩好 [2][49][52] - 京东外卖日均单量突破 2500 万单，淘宝闪购联合饿了么日订单数超 4000 万 [2][54][56] 投资建议 - 推荐业绩稳健、估值较低的防守型标的腾讯音乐、网易 [3][57] 重点公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | | --- | --- | --- | | 0700.HK | 腾讯控股 | 优于大市 | | 9999.HK | 网易 - S | 优于大市 | | 3690.HK | 美团 - W | 优于大市 | | 9888.HK | 百度集团 - SW | 优于大市 | | 1024.HK | 快手 - W | 优于大市 | | 9988.HK | 阿里巴巴 - SW | 优于大市 | | PDD.O | 拼多多 | 优于大市 | [4]