报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 越疆与药师帮签署合作协议，率先实现机器人落地医药应用场景，维持公司2025 - 2027年收入预测分别为4.96/6.73/8.97亿元，当前市值对应PS为46/34/25倍，维持“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年6月3日，越疆与药师帮签署战略合作协议，将在医药具身智能机器人、AI大模型及药品物联网技术基础上，探索智慧解决方案在医药全链场景应用，推动医药产业与机器人技术深度融合；药师帮负责研究论证应用场景和需求匹配度等，越疆科技负责技术研发等；首阶段聚焦药店、药仓场景，已确定首个落地部署项目并开展相关工作 [2] 越疆机器人能力 - 2025年3月18日越疆发布机器人制作早餐视频，其机器人展现高泛化抓取能力和长流程任务执行能力；与药师帮合作落地药店、药仓，其良好运动控制和抓握能力能胜任药物分拣、搬运工作 [3] 人形机器人发展情况 - 人形机器人落地场景不断涌现，如优必选、云深处、智元机器人的产品在不同领域应用，正从研究价值向使用价值跨越，推动量产和商业化进程 [4] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2025 - 2027年收入预测分别为4.96/6.73/8.97亿元，当前市值对应PS为46/34/25倍，维持“增持”评级 [5] 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为2.87/3.74/4.96/6.73/8.97亿元，同比分别为18.98%/30.32%/32.84%/35.53%/33.32%；归母净利润分别为 - 1.03/- 0.95/- 0.43/0.01/0.35亿元，同比分别为 - 96.81%/7.67%/54.40%/102.65%/2893.76% [1] - 2024 - 2027年资产负债率分别为35.31%/45.34%/49.01%/53.08%，毛利率分别为46.56%/50.38%/51.58%/52.55%，销售净利率分别为 - 25.52%/- 8.76%/0.17%/3.85% [11] - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为 - 91.68/24.94/- 120.72/- 85.92百万元，投资活动现金流分别为59.12/105.49/135.19/174.70百万元，筹资活动现金流分别为805.24/28.31/28.61/27.96百万元 [11]