报告公司投资评级 - 报告对曲美家居的投资评级为“增持” [1][10] 报告的核心观点 - 2024年公司亏损金额同比收窄，现金储备及债务水平优化；海外订单企稳回升，国内产品竞争力提升且发力新媒体平台内容资产 [3] - 考虑行业经营趋势，下调2025 - 2026年盈利预期，新增2027年盈利预期，预计2025 - 2027年EPS为0.16/0.25/0.30元；给予公司2025年0.9xPS，下调目标价至4.99元，维持“增持”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 52周内股价区间为2.07 - 3.92元，总市值26.45亿元，总股本6.89亿股，流通A股6.87亿股，流通B股和H股均为0 [4] - 股东权益21.93亿元，每股净资产3.18元，市净率1.2，净负债率92.55% [5] 股价表现 - 近1个月、3个月、12个月绝对升幅分别为33%、32%、25%，相对指数升幅分别为30%、31%、14% [8] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4028|3552|3823|4054|4235| |营业收入增减(%)|-17.0|-11.8|7.6|6.1|4.4| |净利润（归母，百万元）|-304|-163|113|170|207| |净利润（归母）增减(%)|-923.1|46.5|169.4|50.8|21.6| |每股净收益（元）|-0.44|-0.24|0.16|0.25|0.30| |净资产收益率(%)|-16.0|-7.8|4.6|6.3|6.9| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|—|—|23.41|15.52|12.77| [9] 经营情况 - 2024年实现营业收入35.52亿元，同比-11.81%；归母净利润-1.63亿元，2023年为-3.04亿元。2025Q1实现营业收入8.79亿元，同比-0.99%；归母净利润-0.04亿元，2024Q1为-0.79亿元 [10] - 2024年经销店 - 海外模式贡献收入25.31亿元，同比-9.65%，下半年以来海外市场回暖，订单储备企稳回升，预计2025年Ekornes AS收入有望恢复增长 [10] - 2024年经销店 - 国内模式收入5.55亿元，同比-23.99%，公司通过产品优化、研发创新提升产品竞争力，打造新媒体平台线上内容资产 [10] - 2024年直营、大宗及其他收入3.96亿元，同比-7.76% [10] 现金储备及债务情况 - 2024年末Ekornes AS在手现金同比提升1.7亿挪威克朗，上层母公司EkornesQMHoldingAS有息负债同比减少1亿挪威克朗 [10] 财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E货币资金23.54亿元、营业总收入38.23亿元等 [11] 可比公司估值表 - 选取瑞尔特、匠心家居、喜临门作为可比公司，展示了各公司收盘价、不同年份EPS、PE、PS等估值指标及平均值 [12]