证券代码：603818 证券简称：曲美家居 公告编号：2025-005 曲美家居集团股份有限公司 2024 年年度业绩预告 本公司董事会及全体董事会成员保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要提示： 1、预计2024年度实现归属于上市公司股东的净利润为-16,800万元至-11,200 万元，同比亏损减少 44.77%至 63.18%。 2、预计归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-16,500 万元至 -11,000 万元，同比亏损减少 42.49%至 61.66%。 一、本期业绩预告情况 （一）业绩预告期间：2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日 （一）归属于上市公司股东的净利润：-30,418.10 万元；归属于上市公司股 东的扣除非经常性损益的净利润：-28,692.59 万元。 （二）每股收益：-0.52 元。 三、本期业绩预亏的主要原因 1、国内家具行业需求受到房地产市场销售下行的影响较为低迷，全球市场 需求弱复苏，公司整体收入略有下降，对公司净利润产生了负面影响； （二）业绩预告情况 ...

投资评级 - 报告对曲美家居维持"买入"评级，目标价为3.74元 [9][11][26] 核心观点 - 曲美家居是国内全品类家居领军企业，旗下Ekornes子公司拥有Stressless等全球知名舒适椅品牌 [9] - 24Q1-3公司营收同比下降10%至26.37亿元，归母净亏损1.45亿元，较23年同期亏损2.06亿元有所收窄 [9] - 国内业务围绕家具主业提升、运营成本优化、土地厂房资产商业化三条主线持续深化改革 [10] - Ekornes子公司24Q2起订单和报表收入迎来改善，预计2025年盈利能力将持续提升 [10] - 预计2024-2026年归母净利润分别为-1.61/+1.16/+1.97亿元，对应EPS分别为-0.23/+0.17/+0.29元 [11] 国内业务 - 推出"曲美 Pro"、"曲美 Lab3.0"系列产品，提升门店形象并布局家装/B端渠道 [10] - 以扭亏为盈为目标，重组组织架构，降低人力成本，提升人效 [10] - 出租北京顺义区/朝阳区闲置土地与厂房资产，优化资源配置 [10] - 预计2024-2026年曲美本部收入分别为10.65/11.03/11.37亿元，毛利率分别为27.7%/28.2%/28.6% [14] Ekornes子公司 - 24H1以来全球家居市场改善态势初显，欧洲市场率先恢复，北美市场有望在降息催化下改善 [10] - 持续提高电动椅、餐椅、功能沙发等非舒适椅品类的渠道渗透率 [10] - 预计2024-2026年收入分别为26.07/27.59/29.20亿元，毛利率分别为36.3%/36.8%/37.2% [28] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为37.40/39.29/41.24亿元，综合毛利率分别为33.2%/33.9%/34.3% [15] - 预计2024-2026年销售费用率分别为19.6%/17.1%/16.7%，管理费用率分别为8.7%/7.1%/6.8% [15] - 预计2024-2026年财务费用率分别为4.4%/2.3%/1.5% [15] - 预计2024-2026年ROE分别为-8.83%/6.46%/10.08% [12] 估值分析 - 参照可比公司2025年Wind一致预期PE均值为19倍，给予公司2025年22倍PE [11] - 当前市值20.94亿元，6个月平均日成交额60.70百万元 [26] - 52周价格范围为2.07-5.46元，当前股价3.04元 [26]

报告公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - 海外订单回暖国内市场承压盈利能力持续改善期间费用率下降投资建议为预计24 - 26年公司实现归母净利润 - 1.76/1.00/1.61亿元对应25 - 26年PE为22/14X参考相对估值法给予公司2025年28倍PE对应目标价4.07元/股维持强推评级[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 2024年前三季度公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润26.4/-1.5/-1.2亿元YoY - 10.0%/+29.4%/+36.4%24Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润8.3/-0.2/-0.1亿元YoY - 15.2%/+58.0%/+80.8%[1] - 2023 - 2026年营业总收入（百万）分别为4,028/3,728/3,937/4,195同比增速分别为 - 17.0%/ - 7.4%/5.6%/6.5%归母净利润（百万）分别为 - 304/ - 176/100/161同比增速分别为 - 923.1%/42.0%/156.8%/60.4%每股盈利（元）分别为 - 0.44/ - 0.26/0.15/0.23市盈率（倍）分别为 - 7/ - 13/22/14市净率（倍）分别为1.2/1.2/1.2/1.1[2] - 2024年三季报相关财务数据如货币资金应收票据等各项指标在2023A - 2026E期间的数值以及各项财务比率如毛利率净利率ROE等在各期间的数值[5] 公司基本数据相关 - 公司基本数据包括总股本（万股）68,886.19已上市流通股（万股）68,654.39总市值（亿元）22.53流通市值（亿元）22.45资产负债率（%）65.55每股净资产（元）3.1912个月内最高/最低价为5.71/2.07[3] 市场表现相关 - 近12个月市场表现对比曲美家居与沪深300有 - 61% - 35% - 9%18%等不同阶段表现[4]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告核心观点 - 曲美家居2024年三季报显示，24Q3公司实现收入8.34亿元（同比15.2%），归母净利润 -0.21亿元（23Q3同期 -0.49亿元），扣非归母净利润 -0.12亿元（23Q3同期 -0.64亿元），利润端亏损同比收窄 [1] - 国内方面，24Q3国内收入同比下滑20%左右，零售承压、工程增长，公司推动国内人员架构持续优化、岗位精简，费用持续下降，24年Stressless国内重点打造旗舰店，提升品牌形象，曲美Pro、曲美lab等持续推新、家装&大宗渠道积极拓展，预计25年国内经营实现盈利（不考虑租金收益）[1] - 海外方面，24Q3 Ekornes收入同比 -10.6%（（威克朗口径）），预计主要系海外生产端短期受限，24Q3欧洲/北美收入分别占比44.4%/36.5%、同比+6.5%/-25.9%，欧洲恢复较好、北美延续承压，预计订单端改善显现、在手订单规模持续增长、24Q4海外收入有望实现转正，Stressless持续推动产品创新升级，伴随库存消化、海运成本下降、原材料价格回落，盈利能力稳步回升 [2] - 债务方面，公司通过债务置换优化海外负债结构、降低利率水平，预计财务置换明年年初有望完成，财务费用降低，伴随海外降息逐步落地，且公司经营改善、产业园区租赁贡献现金流，债务规模有望降低，财务费用持续下降 [2] - 考虑24年下游需求恢复不及预期，下调公司2024 - 2026年归母净利润至 -1.5亿元/1.6亿元/3.1亿元，2025 - 2026年对应PE为14.4X/7.4X [2] 财务指标相关 - 给出了曲美家居2022A - 2026E的财务指标，包括营业收入、增长率、归母净利润、增长率、EPS、净资产收益率、P/E、P/B等 [4] - 2022A - 2026E的财务报表和主要财务比率数据，包含流动资产、非流动资产、负债、少数股东权益、股本等各项数据 [8] - 2022A - 2026E的现金流量表数据，如经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用等 [9] - 2022A - 2026E的利润表数据，包括营业收入、营业成本、营业税金及附加、营业费用等，以及成长能力、获利能力等主要财务比率 [10]

营收与利润情况 - 本季度营业收入834382536.19元较上年同期减少15.24%年初至报告期末为2637486515.62元较上年同期减少10.03%[2] - 本季度归属于上市公司股东的净利润为-20744372.94元较上年同期增长57.98%年初至报告期末为-145331578.22元较上年同期增长29.42%[2] - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-12201846.11元较上年同期增长80.85%年初至报告期末为-120622535.07元较上年同期增长36.38%[2] - 2024年前三季度营业总收入26.37亿元较2023年同期29.32亿元减少[12] - 2024年前三季度营业总成本27.77亿元较2023年同期31.29亿元减少[12] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为 -1.45亿元2023年同期为 -2.06亿元[13] - 2024年前三季度基本每股收益 -0.21元2023年同期为 -0.35元[13] - 本季度基本每股收益为-0.03元较上年同期增长62.50%年初至报告期末为-0.21元较上年同期增长40.00%[2] - 本季度稀释每股收益为-0.03元较上年同期增长62.50%年初至报告期末为-0.21元较上年同期增长40.00%[2] - 本季度加权平均净资产收益率为-0.94%较上年同期增加1.55个百分点年初至报告期末为-6.43%较上年同期增加3.51个百分点[2] - 本季度归属于上市公司股东的净利润增长主要系销售费用财务费用下降所致[6] 现金流情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为386570848.42元较上年同期减少27.08%[2] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计30.25亿元2023年同期为33.33亿元[14] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额3.87亿元2023年同期为5.30亿元[14] - 2024年前三季度投资活动现金流入小计315.76万元2023年同期为141.10万元[14] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计6510.34万元2023年同期为8249.62万元[15] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额 -6194.58万元2023年同期为 -8108.52万元[15] - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计9.06亿元2023年同期为15.09亿元[15] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额 -1.24亿元2023年同期为 -5.91亿元[15] 资产与负债情况 - 本报告期末总资产为6786504714.80元较上年度末减少2.44%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为2200846889.69元较上年度末增长15.77%[3] - 2024年9月30日货币资金为895,624,686.47元2023年12月31日为721,476,040.36元[9] - 2024年9月30日应收账款为450,923,661.55元2023年12月31日为465,412,381.97元[9] - 2024年9月30日存货为583,677,321.83元2023年12月31日为666,168,252.87元[9] - 2024年9月30日固定资产为1,151,144,436.32元2023年12月31日为1,307,693,412.35元[10] - 2024年9月30日无形资产为1,894,112,384.57元2023年12月31日为2,006,641,510.34元[10] - 2024年9月30日商誉1,028,759,149.72元2023年12月31日为1,073,306,706.22元[10] - 2024年9月30日短期借款为330,231,579.37元2023年12月31日为298,836,658.27元[10] - 2024年9月30日流动负债合计19.42亿元2023年12月31日为13.40亿元[11] - 2024年9月30日非流动负债合计25.07亿元2023年12月31日为35.70亿元[11] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为26,600名[7] - 赵瑞海持股128,516,972股持股比例18.65%[7] - 赵瑞宾持股125,829,600股持股比例18.26%[7] 费用情况 - 2024年前三季度研发费用5033.86万元2023年同期为6198.13万元[12] - 2024年前三季度销售费用5.36亿元2023年同期为5.97亿元[12] - 2024年前三季度管理费用2.70亿元2023年同期为2.59亿元[12] - 2024年前三季度财务费用1.51亿元2023年同期为1.90亿元[12] 现金收付情况 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到现金29.24亿元2023年同期为32.73亿元[14] - 2024年前三季度收到的税费返还37.17万元2023年同期为32.58万元[14] - 2024年前三季度收到其他与经营活动有关现金1.00亿元2023年同期为0.59亿元[14]

2024 年半年度报告 公司代码：603818 公司简称：曲美家居 曲美家居集团股份有限公司 2024 年半年度报告 二〇二四年八月三十一日 1 / 176 2024 年半年度报告 重要提示 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 2024年半年度公司拟不进行利润分配，不派发现金红利，不送红股，不以资本公积转增股本。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中涉及的经营计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者 注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述可能存在的相关风险，详细内容请查阅"第三节 管理层讨论与分析之 可能面对的风险"相关内容。 十一、 其他 □适用 √不适用 2 / 176 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司海外业务在二季度已经出现恢复,订单增长达到10%-15%,预计未来将持续好转[1][2][3] - 公司海外业务毛利率有望在二季度回升约5个百分点,主要受益于收入增长和成本下降[2][3] - 公司海外财务费用在二季度有所上升,主要是为偿还高利率债券而产生的一次性支出,未来有望下降[3][4] - 公司国内业务在二季度受到一定压力,主要是经销商和零售业务下滑,但加装和大宗业务有所增长[4][5][6] - 公司预计下半年海外业务将持续好转,国内业务也将逐步改善,整体经营利润有望回升[5][6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 询问公司海外业务订单增长的具体情况,主要来自哪些品类[7] **Jiazhen Zhao 回答** 公司海外订单增长主要来自舒适椅等核心品类,其他如沙发、电动椅等品类增速也较高,非输出品占比约30%[7] 问题2 **Yang Bai 提问** 询问公司未来在产品品类拓展方面的计划[8][9] **Jiazhen Zhao 回答** 公司今年计划将沙发、电动椅等主要品类的渠道占有率进一步提升,同时也在加大对加装等新兴业务的投入[8][9] 问题3 **Joyce Ju 提问** 询问公司国内业务调整的具体措施,包括人员优化和渠道调整[9][10][11] **Lei Chen 回答** 公司主要通过优化中后台和生产人员、加强对经销商的支持、拓展B端渠道等措施来提升国内业务的盈利能力[9][10][11]

会议主要讨论的核心内容 海外业务情况 - 二季度海外业务收入基本与去年同期持平,预计三季度后将逐步回升 [1][2] - 二季度海外订单增速回升至10%-15%,预计未来海外收入将逐步回升 [2] - 二季度海外毛利率有所回升,预计三季度后整体经营利润将有所回升 [2][3] - 海外财务费用在二季度相对较高,主要是由于公司计划偿还利率较高的债券 [3][4] 国内业务情况 - 二季度国内业务有所下滑,主要是经销和零售业务受压 [5] - 上半年公司进行了较大规模的人员优化,主要集中在中后台和生产环节 [10][11] - 公司将继续推进加装和大宗业务,同时调整线下零售策略,增加对经销商的支持 [12][13] 财务情况 - 公司预计下半年将继续降低负债水平,并关注利率下降对财务费用的影响 [15][16] - 公司将继续推进厂房租赁等措施,以应对现金流和亏损压力 [17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **参会者提问** 对于海外需求的判断,公司认为欧洲市场和经销商订单有所回暖 [14] **公司回答** 公司认为海外需求正在回暖,主要有两方面原因: 1) 欧洲市场冬季需求有所好转 [14] 2) 经销商库存水平较低,下单意愿有所提高 [14] 问题2 **参会者提问** 公司未来财务费用的预计情况如何 [15][16] **公司回答** 1) 公司计划在下半年尽快偿还利率较高的海外债券,以降低财务费用 [15][16] 2) 随着欧洲降息,公司海外债务利率也将有所下降,从而减轻财务费用压力 [16] 问题3 **参会者提问** 公司是否会进一步调整经销商团队 [17] **公司回答** 1) 公司不会主动减少经销商,而是将重点放在提高对经销商的支持和赋能 [17] 2) 公司将通过提升线上内容、帮助经销商拓展加装等新渠道来提升经销商业务 [17]

2024年半年度净利润情况 - 公司预计2024年半年度归属于上市公司股东的净利润为-15000万元到-11000万元[3] - 公司预计2024年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-13000万元到-9000万元[4] - 归属于母公司所有者的净利润与上年同期-15652.90万元相比将减少亏损652.90万元到4652.90万元同比增加4.17%到29.73%[5] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润与上年同期-12589.10万元相比将增加亏损410.90万元到减少亏损3589.10万元同比减少3.26%到增加28.51%[6] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为-15652.90万元归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-12589.10万元每股收益为-0.27元[7] 影响业绩的境内外业务因素 - 境外业务受境外有息负债利率上涨和境外子公司一季度收入下降影响[8] - 境内业务受家具行业需求不景气和组织结构优化一次性支出影响[9] 公司财务其他情况 - 二季度公司整体有息负债规模较去年同期下降整体毛利率回升境内北京厂房租金同比大幅增长[10] - 海外子公司Ekornes AS下属子公司数量多业务范围广所得税金额不确定可能影响业绩预告准确性[11] 业绩预告的准确性说明 - 业绩预告为初步测算未经注册会计师审计/审阅准确财务数据以2024年半年度报告为准[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营收40.28亿元，同比下降17%[2] - 公司2024Q1实现营收8.87亿元，同比下降8.27%[2] - 公司2024-2025年的EPS预测下调至0.12/0.19元，新增2026年EPS预测为0.29元[2] 用户数据 - 公司持续拓宽产品品类，床垫及软床业务稳健增长，毛利率基本持平[2] - 定制家具/成品家具毛利率同比+1.48%/-6.67%[2] 未来展望 - 公司通过新媒体渠道构建品牌线上内容资产，推动直营和经销渠道店面升级[2] - 推出新产品以满足家装渠道需求[2] 新产品和新技术研发 - 公司持续拓宽产品品类，床垫及软床业务稳健增长[2] - 推出新产品以满足家装渠道需求[2] 市场扩张和并购 - 公司2026年的BPS预计为3.38元，给予公司2024年1.5倍PB，目标价为5.07元，维持“增持”评级[6] - 可比公司估值表显示，瑞尔特、匠心家居和喜临门的收盘价和未来三年的BPS和PB预测数据[7]