报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][14] 报告的核心观点 - 国科微拟收购中芯宁波 94.366%股权，整合全产业链并拓展下游领域；中芯宁波掌握高端滤波器工艺打破海外垄断，与头部客户签长期供货协议保障营收；国科微推进“ALL IN AI”战略，聚焦 AI SoC 并进军车载与无线领域；预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.37、2.04、2.57 亿元，维持“买入”评级 [5][10][13] 根据相关目录分别进行总结 中芯宁波：高端滤波器工艺打破海外垄断 - 中芯宁波是国内领先的特种工艺半导体晶圆代工及定制化芯片代工企业，可提供定制化芯片方案 [6] - 高端滤波器领域海外垄断严重，SAW 滤波器被四家日美企业主导，BAW 滤波器美国博通占 2020 年全球 87%市场份额 [6] - 中芯宁波掌握高端 BAW 滤波器制造技术，打破海外工艺垄断，产品已用于国内某头部移动通讯终端企业旗舰机型，实现千万台手机出货 [7] - 中芯宁波建有两条晶圆制造产线，自主开发中后道特种晶圆制造工艺技术平台 uWLSI®，有国内领先的封闭腔 MEMS 制造技术和晶圆级先进封装技术 [7] - 中芯宁波与国内某头部移动通讯终端企业全方位战略合作，与指定主体 A 公司签滤波器长期供应框架协议，A 公司有意按年度预测采购总量 50%向其采购 [8] 国科微：全产业链整合，加强与战略客户合作 - 国科微主业专注芯片设计研发，是多领域芯片解决方案提供商，正拓展端侧人工智能、车载数据传输等领域 [10] - 国科微提出“ALL IN AI”战略，聚焦 AI SoC 研发，2024 年创新提出 MLPU 芯片概念，形成智能终端 AI SoC 系列产品规划 [10] - 车载应用方面，国科微主研小算力车载 AI 芯片和高速 SerDes 芯片，形成系列化芯片产品布局，可提供完整解决方案 [11] - 无线应用方面，国科微 2024 年开发 Wi - Fi6 2T2R 无线网卡芯片，Wi - Fi6 1T1R + 蓝牙的 Combo 芯片开发即将完成 [11] - 本次收购完成后，国科微将实现全产业链能力建设转型，提高现有品类产品市场竞争力 [11] - 国科微与中芯宁波可在多方面深度协同整合，提升管理运营效率，加强与战略客户合作 [12] 盈利预测、估值与评级 - 预计国科微 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.37、2.04、2.57 亿元，营业收入分别为 24.86 亿、29.95 亿、35.04 亿元 [13][15] - 维持公司“买入”评级 [14]