报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 禾赛有望持续受益于自动驾驶行业发展下 L2+/L3 渗透率提升，中国市场激光雷达已渗透至 12 万元左右的车型，海外市场 OEM 定点逐步落地 [4] - 机器人业务有望成为公司第二增长曲线，激光雷达产品适用于广泛的机器人应用场景，JT 系列产品交付量今年有望快速增长 [4] - 看好禾赛领先的技术能力和大规模交付能力，以及更多 OEM 合作及相关车型发布，建议关注禾赛科技 [4] 根据相关目录分别进行总结 25Q1 业绩概览 - 收入 5.3 亿元，同比增长 46.3%；毛利率 41.7%，同比增加 2.9 个百分点；Non - GAAP 净利润 860 万元，同比扭亏为盈 [2] - 激光雷达总出货量为 195818 台，同比增长 231.3%，其中 ADAS 激光雷达出货量为 146087 台，同比增长 178.5% [2] 业务进展 ADAS - 在全球范围内与 23 家 OEM 达成 ADAS 定点合作，涉及 120 多种车型 [2] - 海外与一家总部位于日本的全球前五 Tier 1 达成新 POC 计划，推动与欧洲和日本的四家全球顶级 OEM 和 Tier 1 的五个 POC 项目，其中三个在 25Q1 完成 [2] - 国内新增多个车企的新车型定点合作，包括奇瑞 iCAR、长城汽车欧拉、极氪多款畅销车型、吉利将推出的新车型；理想汽车 L 系列标配 ATL 激光雷达；ATX 已与 12 家 OEM 达成定点合作，2025Q1 出货量接近 4 万台 [2] 机器人 - 割草领域未来一年内将为可庭科技提供 30 万颗 JT 系列激光雷达 [3] - Robotaxi 领域多个战略合作伙伴宣布与 Uber 达成合作，有望逐步进入商业运营阶段 [3] - 无人配送领域合作伙伴新石器、九识智能等进入规模化落地阶段 [3] 产能扩张 - 新产线将于 25Q3 投产，到 25 年底年产量预计达到 200 万台 [3] - 5 月签署东南亚新工厂租约，新工厂预计在 26 年底或 27 年初建成并投入运营 [3] 新产品发布 - AT1440 是全球通道数最高的汽车激光雷达，点云数据每秒超过 3400 万点 [3] - FTX 是下一代固态激光雷达，180°×140°视场角，分辨率较 FT120 提升 2 倍，窗口尺寸缩小 40% [3] - ETX 用于 L3 自动驾驶，10%反射率下可达 400 米探测距离 [3] 后续展望 - 预计 25 年将保持强劲的增长势头，本季度维持全年指引不变 [4] - 预计 25 年收入将达 30 - 35 亿元；激光雷达交付量达 120 - 150 万台，其中机器人领域激光雷达交付量达 20 万台 [4] - 预计 25 年 GAAP 盈利将达 2 - 3.5 亿元，Non - GAAP 盈利预计将达到 3.5 - 5 亿元 [4]