报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价32.47元 [3][6] 报告的核心观点 - 核心客户需求向好促进盈利增长强劲，预计下游客户销量增长及拓品类将保障盈利快速增长，拓客户、拓品类，充沛订单及完善产能布局也将保障盈利快速增长 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为26亿元、42.27亿元、60.02亿元、80.2亿元、103.63亿元，同比增长87.0%、62.5%、42.0%、33.6%、29.2%；归母净利润分别为3.09亿元、6.13亿元、8.28亿元、10.96亿元、14.38亿元，同比增长108.2%、98.7%、35.1%、32.4%、31.1% [5] - 2023 - 2027年毛利率分别为25.5%、27.6%、26.7%、26.7%、26.5%；净利率分别为11.9%、14.5%、13.8%、13.7%、13.9%；净资产收益率分别为20.5%、29.0%、27.4%、26.9%、27.4% [5] - 2023 - 2027年市盈率分别为33.5、16.9、12.5、9.4、7.2；市净率分别为6.0、4.2、2.9、2.3、1.8 [5] 公司营收及利润情况 - 2024年营业收入42.27亿元，同比增长62.5%；归母净利润6.13亿元，同比增长98.7%；扣非归母净利润6.12亿元，同比增长100.7% [10] - 2024年4季度营业收入13.65亿元，同比增长51.7%，环比增长19.8%；归母净利润2.45亿元，同比增长93.4%，环比增长80.8%；扣非归母净利润2.45亿元，同比增长94.9%，环比增长80.5% [10] - 2025年1季度营业收入11.00亿元，同比增长37.8%；归母净利润1.49亿元，同比增长48.0%；扣非归母净利润1.49亿元，同比增长54.3% [10] 毛利率及费用率情况 - 2024年毛利率27.6%，同比提升2.1个百分点；2024年4季度毛利率30.2%，同比提升2.1个百分点，环比提升5.7个百分点 [10] - 2025年1季度毛利率26.0%，同比提升0.3个百分点 [10] - 2024年期间费用率8.9%，同比提升0.6个百分点，其中研发费用率同比提升0.6个百分点，财务费用率同比提升0.4个百分点 [10] - 2025年1季度期间费用率8.3%，同比下降1.0个百分点，其中研发费用率/财务费用率同比分别下降0.3/0.6个百分点 [10] 现金流情况 - 2024年经营活动现金流净额 - 0.63亿元，2023年为1.93亿元；2025年1季度经营活动现金流净额 - 1.33亿元，2024年1季度为0.64亿元，现金流下降主要系原材料采购及生产人员相关支出增加所致 [10] 主要客户情况 - 公司深度绑定国内头部自主品牌及新势力车企，为赛力斯、理想、吉利、小鹏、零跑等客户配套车身模块化产品 [10] - 2025年5月赛力斯/吉利/理想销量分别同比增长13%/46%/17%，2025年1 - 5月吉利/理想累计销量分别同比增长49%/19% [10] - 2025年1 - 4月小鹏MONA M03累计销量超6万辆，新款小鹏MONA M03上市1小时大定达12566辆，其中Max版订单占比83% [10] 产能建设情况 - 公司拟在常州武进、重庆长寿、浙江金华等地设立全资子公司及建设汽车轻量化零部件生产基地项目，进一步完善公司产能布局 [10] - 公司向特定对象发行股票项目完成上市，募集资金将用于建设广东博俊汽车零部件生产项目及补充流动资金，满足小鹏汽车等珠三角区域客户的就近配套需求，项目拟投资总额4亿元，预计税后内部收益率为15.89% [10] 可比公司估值比较 - 多利科技、沪光股份、上声电子等可比公司2024 - 2027年市盈率及调整后平均市盈率情况 [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表各项目2023 - 2027年预测数据 [13] - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率2023 - 2027年预测数据 [13] - 每股指标（每股收益、每股经营现金流、每股净资产）及估值比率（市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT）2023 - 2027年预测数据 [13]