报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 中国软件发布麒麟软件增资扩股进展公告，有望引进中移资本等重要投资者，产业协同效应可期 [1][2] - 麒麟软件实力有望进一步提升，国产操作系统龙头将受益于国产替代的持续推进 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为1.27/2.55/3.45亿元，对应PE分别为301X、150X、111X [4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2025年6月4日，公司发布关联交易进展公告，麒麟软件增资扩股募集资金不超过30亿元，公司拟参与认购，合格投资人认购不超过10亿元 [1] 引进投资者情况 - 2024年12月，麒麟软件拟增资扩股，以2023年12月31日为基准日，股东全部权益评估值为83.55亿元 [2] - 2025年6月3日，麒麟软件与多家投资机构签署增资协议，包括中移资本、中石化资本等，股权变更后，中国软件持股比例预计由40.25%提高至47.23%，中移资本持股比例有望达约2% [2] - 麒麟软件从事操作系统业务，中移资本等资本入股后，有望丰富产业资源，加强产业协同效应 [2] 麒麟软件实力及发展 - 麒麟软件是国产操作系统龙头，旗下操作系统产品连续13年位列中国Linux市场占有率第一名，2024年在重点行业市场实现突破，区域市场优势扩大，收入14.38亿元，净利润5.02亿元，较2023年增长 [3] - 银河麒麟桌面操作系统V10 SP1 2503基于“AI子系统”，AI SDK提供154个标准化接口，AI Runtime优化资源调度和功耗，支持多种模型配置模式 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,198|6,923|7,855|8,915| |增长率（%）|-22.7|33.2|13.5|13.5| |归属母公司股东净利润（百万元）|-413|127|255|345| |增长率（%）|-77.3|130.8|100.8|35.3| |每股收益（元）|-0.49|0.15|0.30|0.41| |PE|/|301|150|111| |PB|18.4|17.3|15.5|13.6| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力：营业收入增长率2025 - 2027年分别为33.19%、13.46%、13.48%，EBIT增长率分别为210.12%、78.49%、34.11%，净利润增长率分别为130.81%、100.79%、35.31% [9][10] - 盈利能力：毛利率2024 - 2027年分别为37.42%、37.79%、38.17%、38.55%，净利润率分别为 - 7.94%、1.84%、3.25%、3.87%等 [9][10] - 偿债能力：流动比率2024 - 2027年分别为1.17、1.19、1.28、1.38，速动比率分别为0.86、0.85、0.93、1.02等 [9][10] - 经营效率：应收账款周转天数2024 - 2027年分别为103.55、110.00、100.00、98.00，存货周转天数分别为114.71、110.00、110.00、110.00 [9][10] - 每股指标：每股收益2024 - 2027年分别为 - 0.49、0.15、0.30、0.41，每股净资产分别为2.45、2.60、2.90、3.31等 [9][10] - 估值分析：PE 2025 - 2027年分别为301、150、111，PB分别为17.3、15.5、13.6，EV/EBITDA分别为51.31、33.09、24.65 [9][10]