根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化因子与构建方式 1. 因子名称：Trend - 构建思路：捕捉市场趋势投资策略的偏好[9] - 具体构建过程： - Trend_120：计算20日与120日指数加权移动平均(EWMA)的比值 - Trend_240：计算20日与240日EWMA的比值 公式： $Trend = \frac{EWMA(halflife=20)}{EWMA(halflife=120/240)}$ - 因子评价：短期趋势跟踪能力突出[9] 2. 因子名称：DELTAROE - 构建思路：衡量净资产收益率(ROE)的同比变化[19] - 具体构建过程：单季ROE减去去年同期ROE[19] - 因子评价：在中证全指样本中表现最优[6] 3. 因子名称：标准化预期外盈利(SUE) - 构建思路：反映盈利超预期程度[19] - 具体构建过程： $SUE = \frac{实际单季净利 - 预期净利}{预期净利标准差}$ - 因子评价：在中证500样本中近期表现最佳[25] 4. 因子名称：三个月换手率 - 构建思路：捕捉流动性反转效应[19] - 具体构建过程：过去60个交易日换手率均值[19] - 因子评价：在沪深300样本中持续表现较差[21] 5. 因子名称：特异度(IVR_1M) - 构建思路：衡量个股收益与Fama-French三因子的独立性[19] - 具体构建过程： $IVR_1M = 1 - R^2_{FF3}$ - 因子评价：在小盘股中区分度显著[33] 因子回测效果 1. DELTAROE因子 - 中证全指：近一周1.84%，近一月2.41%，年化3.17%[45] - 国证2000：近一周4.71%，近一年60.77%[36] 2. 标准化预期外盈利因子 - 中证500：近一周1.20%，年化7.68%[25] - 创业板指：近一月18.13%，年化35.13%[41] 3. 三个月换手率因子 - 沪深300：近一周-0.27%，年化2.71%[21] - 中证1000：近一月2.86%，年化7.33%[33] 4. Trend风格因子 - 近一周1.15%，近一年19.73%，十年年化13.98%[9] 5. 特异度因子 - 中证800：近一周0.63%，年化1.95%[29] - 国证2000：近一年8.22%[36] 模型构建方法 MFE组合优化模型 - 目标函数：最大化单因子暴露 - 约束条件： - 风格暴露控制：$s_l \leq X(w-w_b) \leq s_h$ - 行业偏离控制：$h_l \leq H(w-w_b) \leq h_h$ - 换手率约束：$\Sigma|w-w_0| \leq to_h$ - 求解方法：线性规划[61] 注：所有因子表现数据均来自各指数样本空间的最新回测结果[21][25][29][33][36][45]