报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 本周美股科技板块延续强势，博通 TH6 芯片商用交付突破网络瓶颈，验证系统级协同设计对算力释放的乘数效应，博通财报中 AI 业务收入稳健增长，凸显全球资本向 AI 算力基础设施投资的集中趋势，驱动美股科技板块估值中枢上移 [27] - 映射至 A 股市场，国产通信产业链成长性与估值性价比迎来双重修复机遇，TMT 板块部分细分方向配置价值凸显，投资逻辑回归产业本质，具备低估值、强技术支撑与清晰成长路径的优质标的有望迎来价值重估 [28] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025/6/2 - 2025/6/8） - 通信行业（申万）本周上涨 5.27%，跑赢沪深 300 指数 4.40 个百分点，跑赢创业板指数 2.95 个百分点；今年以来上涨 0.94%，跑赢沪深 300 指数 2.49 个百分点，跑赢创业板指数 5.71 个百分点 [6][9] - 本周通信行业涨幅在所有一级行业中排第 1，全年涨幅排序第 14 [11] - 本周通信板块涨幅前五为华脉科技（+33.74%）、ST 中嘉（+33.33%）、太辰光（+30.31%）、二六三（+24.39%）、瑞可达（+23.94%）；跌幅前五为创意信息（-6.27%）、德赛西威（-6.11%）、万集科技（-5.61%）、ST 路通（-5.43%）、灿勤科技（-5.31%）[6][14] 博通 TH6 芯片交付：AI 算力网络瓶颈突破，通信基础设施升级加速 - 6 月 3 日博通正式交付 Tomahawk 6（TH6）交换机芯片，单芯片 102.4Tbps 交换容量刷新行业标准，是当前以太网交换机带宽两倍，较前代吞吐能力提升 6 倍，标志 AI 基础设施转向系统级协同设计，扫除超大规模 AI 集群网络瓶颈 [17] - TH6 驱动 GPU 利用率从 40%提升到 90%以上，释放算力经济性，原因在于物理层和协议与调度层的升级，解决了传统 AI 网络中 GPU 实际利用率低的问题，为万亿参数大模型训练与推理提供支撑 [18] - Tomahawk 6 统一纵向与横向扩展的 AI 网络架构，赋能运营商构建弹性集群，满足组网需求，支持现代 AI 传输协议等，降低复杂性，赋予资源调配灵活性，标志通信基础设施竞争迈入新阶段，高算力通信板块迎来发展机遇 [19] 博通 2025 财年 Q2 业绩分析 - 6 月 6 日博通发布 2025 财年第二季度财报，营收 150 亿美元，同比增长 20%，增长源于 AI 业务上扬和 VMware 并表整合效应，毛利率达 68% [23] - 半导体业务营收 84 亿美元，环比微增 2 亿美元，AI 业务是核心增长引擎，收入 44 亿美元，环比增长 3 亿美元但增速放缓，因大客户谷歌 TPU 产品处于代际切换阶段；非 AI 业务营收 40 亿美元，部分领域面临市场需求不振挑战；未来增长动力强劲，谷歌 TPU v6 量产、Meta3nm 新品及 OpenAI 和软银 AI 产品推出将注入增长动力 [24] - 基础设施软件业务营收 66 亿美元，环比下滑 1 亿美元，受 VMware 并购整合及收费模式转变影响，软件业务首次回调，高增长红利期结束，业务重心转向存量客户挖潜与订阅生态深化 [25] - 期间费用环比增加 5.7 亿美元至 37.7 亿美元，费用率约 25%，主要因股权激励支出增加；剔除该因素，核心经营费用 22 亿美元，环比增长 1.3 亿美元，主要用于 AI 半导体领域研发投入 [26] 美股映射产业逻辑修复，驱动 A 股 TMT 价值重估 - 关注光通信领域，国内企业在高速光引擎等领域形成差异化卡位，TH6 加速 200G 光引擎与 CPO 技术商用，利好相关厂商，重点推荐新易盛、中际旭创、天孚通信，建议关注仕佳光子、德科立 [28] - 关注端侧 AI 及机器人产业链，算力瓶颈突破加速 AI 应用向边缘侧延伸，通信模组、智能控制器等核心环节受益，重点推荐广和通、拓邦股份、和而泰，建议关注美格智能、灿勤科技 [28] - 关注军工及卫星通信，低轨卫星星座建设加速与军用通信升级需求共振，拥有自主可控射频芯片、组件技术优势的企业成长确定性高，建议关注臻镭科技 [28] 投资建议 - 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通 [29] - 光模块光器件光芯片：重点推荐新易盛、天孚通信、中际旭创，建议关注源杰科技、仕佳光子 [29] - 军工/卫星通信：重点推荐海格通信、上海瀚讯、七一二，建议关注臻镭科技、震有科技 [29] - 设备商：推荐共进股份，建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络 [29] - 光纤光缆：建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技 [29] - AIDC：推荐润泽科技，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据 [29] - 物联网模组：重点推荐广和通，建议关注美格智能 [29] - 控制器：重点推荐拓邦股份、和而泰 [29] - 算力芯片：重点推荐盛科通信 [29] - 射频器件：建议关注灿勤科技 [29]